流动性升水理论
一般又称“期限选择和流动升水理论”。 一种以预期理论为基础的理论，但它又不同意预期理论关于市场参与者对长短期债券不存在偏好的假设。期限选择理论认为，长期债券的利率等于该种债券到期之前短期利率预期的平价值加上该种债券随供求条件的变化而变化的期限(流动性)升水，其关键性假设是不同期限的债券是替代品，这意味著一种债券的预期回报率可以影响其他具有不同期限债券的预期回报率。但该理论又承认投资者由于习惯性因素对不同期限的债券有偏好。 而流动性升水理论则认为：在流动的二级市场中，由于短期证券有较高流动性，而且其价格受市场利率波动的影响较小，因此更为人们所偏好。长期债务的利率必须包括一个流动性升水，以弥补它所损失的流动性。从而长期利率相当于短期利率的均值或预期的短期利率再加上一个流动性升水。 由于流动性升水为正值，因此该理论典型的回报率曲线是向上倾斜的(斜率较预期理论为高)。该理论可以较好地解释利率期限结构理论中的若干现实，所以是被广泛接受的利率期限结构理论，从一定意义上说，期限结构和流动性升水理论是对预期理论和市场分割理论的综合。 |