德国证券市场

德国的证券发行和交易市场。德国证券市场形成于19世纪初，当时政府为支付拿破伦进行战争的费用，发行了大量内外债。其交易中心设在法兰克福。德国证券市场发展过程中，银行起了主要作用，大部分股份公司都是由银行认购股份而成立的。到20世纪初，银行资本与产业资本融为一体的金融资本在德国迅速扩张。大银行直接操纵证券交易市场，参与证券交易和信用投机，实现了“银行交易所化”。但是，相对于德国在世界上所处的经济地位和经济实力，其证券市场属于不发达、不成熟的市场。1982年以来，股票上市公司仅有450家。在1982年以前的15年间，其本国企业以发行股票方式筹集的资金只占外部筹资的5%。1975年到1982年，每年股票发行额仅为60亿马克左右。
德国证券市场不发达的原因有以下四个方面：
❶由于历史传统，德国银行具有经营证券的特权，且银行业发达，企业直接从银行贷款比发行股票、债券方便，而银行也愿意选择贷款方式，使企业利润不外流。
❷股份公司必须公开经营、财务、资本等状况，而在德国对公众保守公司内部情况已成为公司惯例，企业家不愿为筹集资金而将自己的内部情况公诸于众。
❸70年代的石油危机使德国企业收益长期处于低谷，有些股份公司即使想上市筹资，也苦于无法向公众提供具有吸引力的条件而作罢。
❹70年代末，德国实行新的法人税制，对企业征收股息税，对股东征收所得税，这双重征税，影响了企业发行股票的兴趣。80年代中期以后，德国政府逐渐解除对证券市场的限制，鼓励发行以马克计价的欧洲债券，发展法兰克福证券市场。其主要措施是：利用税收方面的优惠政策，培养和开拓本国资本市场；取消对股份公司过于苛刻的限制；限制银行直接介入企业内部的特权，发展银行在企业和证券市场之间的中介职能。
在证券管理方面，德国既注重立法管理，又强调自律管理。同时，银行在证券管理上起着相当大的作用。其证券立法主要有《证券交易法》、《证券交易条例》、《银行法》、《外国投资公司法》、《投资公司法》等，但没有统一的证券立法。德国的证券管理机构也和其立法一样，数目多，但缺乏一个集中管理的全国性机构。现在德国有八家证券交易所，由交易所委员会、批准上市委员会、官方经贸人协会、证券交易所理事会等机构进行管理。另外，银行是德国证券管理上不容忽视的力量，其证券市场实际上是由银行组织、管理和操纵的。根据《联邦银行储备法》的规定，联邦储备银行可以限制证券发行，减少银行和投资者的交易能力，审批政府机构的债券发行。在二级市场上，只有银行才能与客户发生直接的关系。证券上市时，须向银行提出申请，符合上市条件的由批准上市委员会批准。