贷款或债务变量指标

首先由美国哈佛大学的本杰明·弗里德曼提出的货币政策中介指标建议。他认为，所有非金属借款人（即金融机物以外的所有借款人）的未清偿债务总额是一个与货币相同、甚至更为有效的指标。因为，随着对金融体系放松管制和新的金融业务种类的增加，M₁和M₂涵义变得不确定了，而非金融借款人的未清偿债务则具有重要意义。它和货币一样，与名义收入水平变动之间保持着稳定的关系。由于公开市场业务向银行提供了扩大贷款的必要资金，因此，联邦储备系统在某种程度上可以控制未清偿债务。
B.弗里德曼并不认为货币当局采用未清偿债务总额作为货币政策的中介指标就应该停止对货币存量变动的关注。但是他提出，货币当局应当确定货币供给增长率和非金融借款人的债务总额增长率的指标范围。如果这两个指标发生冲突，例如，假若把货币增长率限制在其指标范围内而允许债务的增长超出其增长率的规定范围，那么货币当局必须重新考虑这两个指标的范围，并决定对哪个指标进行调整。他认为，同时考虑两个变量的变化趋向，比只考虑一个变量指标好得多，因为这样可以避免孤注一掷的结果。
目前，B.弗里德曼的这一建议尚未受到理论和实务界的普遍重视，不过，有些经济学家已经开始探讨货币当局是否能象控制货币存量那样准确地控制债务变量的问题了。