债券价格的期限效应

票面利率相同而期限不同的债券之间收益率的变化对债券价格的不同影响。它反映了在票面利率相同的条件下债券价格、收益率和债券期限之间的关系。
以资金的时间价值原理为基础，以债券现值作为其理论价格，可以得出债券价格的几个基本计算公式：
❶利随本清债券价格公式为：

❷按年付息债券价格公式为：

❸半年付息债券价格公式为：

❹按季付息债券价格公式为：

其中D为债券的面值；A为每次付息额；i为市场收益率。以上四个债券价格公式，既是这四种债券的发行价格公式，也是其转让价格公式。在作为发行价格公式时，公式中的N代表债券的期限年数；在作为转让价格公式时，N代表债券从转让时到债券到期日的实际年数。
债券的收益率有现行收益率和到期收益率之分。债券现行收益率即是债券的年利息额除以债券的现行市场价格而得出的收益率。现行收益率由于忽略了时间和资本损益这两个非常重要的因素，因而只是一种估算性质的收益率。债券的到期收益率则克服了这一缺陷，它的计算公式是：到期收益率=(年利息额±资本收益或资本损失÷距到期日的年度数)÷[(市场价格+到期偿还价格)÷2]。
从以上分次付息债券的价格公式和债券的到期收益率公式中可看出，债券期限的长短对债券收益率和债券价格之间关系的影响非常大。在债券到期收益率公式中，债券的期限处于除数的地位，这样，随着债券期限的延长或缩短，债券到期收益率会有所下降或上升；而在债券价格公式中，债券期限以指数的形式出现，这样，随着债券期限的延长或缩短，债券价格会比到期收益率快得多的速度下降或上升。因此，除了到期收益率等于债券票面利率这种特殊情况外，债券的期限越长，收益率的变化对债券价格的影响越大；债券的期限越短，收益率的变化对债券价格的影响就越小。这就是债券价格的期限效应。债券价格的期限效应表明，债券期限越长，其流动性就越差；债券期限越短，其流动性就越好。