德隆事件D'Long Incident

2004年4月，中国曾经最大的民营企业“德隆帝国”垮塌事件。德隆倒下成为中国资本市场乃至经济史上的一个重要事件。1997年，实业起家并在资本市场获得巨额收益的唐万里、唐万新兄弟在新疆注册成立德隆投资公司，德隆通过拆借资金完成对湘火炬的收购。1998年以后，德隆投资公司通过贷款、从已控制的公司拆借资金、联合更多投资者等方式入主新疆屯河和合金股份，德隆系正式形成。德隆系的核心思想是以资本运作为纽带，通过企业购并、整合传统产业，为传统产业引进新技术、新产品，增强其核心竞争力。为此，德隆缔造了一个两翼并举的庞大金融产业王朝：产业一翼，德隆斥巨资收购了数百家公司，所属行业含番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融一翼，德隆将金新信托、厦门联合信托、德恒证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等纳入麾下。德隆不计成本的扩张，使德隆帝国的版图迅速扩大，但最后整合的结果使其长期陷于资金饥渴症。其旗下公司债务不断攀升，支撑德隆庞大产业帝国的资金链脆弱不堪。为尽快形成实业领域的优势，德隆以能带来资金流的金融企业作为进入重点，相继控制了170余家企业。以这类公司为载体，德隆加大了资金借贷，并从控股公司套取大量资金，进入更多实业领域。德隆采取的措施对上市公司有一定的成效，湘火炬进入了行业景气度较高的重型汽车领域，合金投资收购了在美国有一定影响、效益较好的电动工具公司，新疆屯河也加大了新兴的食品产业的投资力度，并初具规模。但是，在上市公司基本面改善的同时，德隆在其他非上市产业中形成了很大的坏账（包括资金利息）。德隆系产业规模越来越大，债务越来越重，看得见的利润还是只有上市公司股价上的差额，而扣除这些无法兑现的价差后公司几乎是资不抵债。2004年春天以后，原来合作很好的银行、民间金融资金不但不再借钱给它们，还加大对资产抵押贷款的追缴力度，而再次大规模的扩张又受到政府的限制。为减轻债务压力，缓解政府对其限制，德隆只有选择股价跳水来套现这一条路。2004年4月14日 ，德隆系旗下三驾马车——湘火炬、新疆屯河和合金投资第一次集体跌停。这不仅反映了市场对德隆的信心丧失正在加速，也增加了市场流传的德隆资金链断裂的真实性。随着旗下股票价格的全面崩盘，德隆开始了有限变现子公司资产的行程，德隆着力打造的产业链开始瓦解，德隆危机全面爆发。2004年8月26日，新疆德隆、德隆国际、屯河集团被中国华融资产管理公司托管，旗下金融机构也相继被托管经营。