利率套期保值

利率期货交易是继外汇交易之后推出的又一新的金融交易品。第二次世界大战后，美国金融市场一直都是资金充足，利率水平较低，并且相当稳定。20世纪70年代爆发的石油危机，引起物价全面上涨，通胀加剧。为抑制通货膨胀，美国政府采取了提高利率的货币政策。但高利率又引起了经济衰退，这又迫使美国当局不得不降低利率以刺激经济发展。这样就引起了利率波动，这种波动对于借贷双方，特别是国债投资者面临巨大的风险。为了减少或回避风险，美国芝加哥期货交易所于1975年10月推出了新的期货交易品种——利率期货，并获得成功。新的期货交易品种为债券投资者提供了回避和减少利率波动带来的风险。
利用利率期货进行套期保值就成为债券市场投资者为保证达到预期收益的有效工具。利率套期保值与商品期货套期保值的原理是一致的。就是利用两个市场价格走向的相关性，在期货市场进行与现货市场相反的交易，用一个市场的收益来弥补另一个市场的损失，确保实现预期收益。例如某投资者将在3月份收到一笔100万美元的贷款，一时没有投资项目，就决定投资短期国库券。此时短期国库卷年利率7%。为预防利率下降而引起的国库券价格上涨，于是决定进行利率套期保值。他采取以下方式：
现货市场： 决定3月份买入100万美元短期国库券，预期收益7%，此时应付98.25万美元。3月份买入100万美元短期国库券，年利率为5.6%，实付98.6万美元。结果比预期收入减0.35万美元。
期货市场： 1月份买入6月份到期的短期国库券期货合约，收益率为7%，报价93.00，实际价值98.25万美元。3月份卖出合约，收益率为5.92%，实际价值为98.52万美元。盈利0.27万美元。
用期货市场的盈利弥补现货市场的损失，这位投资者仅比预期收益减少了800美元。如果他不进行套期保值，他将减少3500美元的收益。
又如某财务公司拥有500万美元的长期国库券，年利率为8%,3月份收益率为8.23%，为预防利率再次上升而导致国库券价格下跌，于是在期货市场进行套期保值交易。其结果如下：
3月份在期货市场卖出50份6个月期货合约，收益率8.37%，价格97—00; 6月份市场利率果然上涨，8月买进50份期货合约，收益率为9.01%，价格92—00，共盈利25万美元。
现货市场的价格则从1月份的98—00，下跌到93—100，共损失25万美元。
该公司通过做空头期货交易，套期保值，在期货上的盈利弥补了现货的亏损。可见利率套期保值可以达到保证预期收益的目的。

利率套期保值

为把利率波动所带来的损失减少到最低限度，在期货市场上买卖利率期货与同时在现货市场买卖债券现货相结合的套期保值行为。利率套期保值把两个市场的利率波动套在一起，以其中一个市场上所获得的盈利来弥补另一个市场上所发生的亏损，以达到锁住利率波动风险、实现利率保值的目的。例如，某交易者手头目前持有买入的100万元国库券，市价(每百元，下同)为98元，年利率为9.25%。为避免市场利率上升导致现货债券价格下跌给自己造成经济损失，他卖出100万元(等于100手)国库券期货。假定当时期货的价格为82元，而到接近交割月份时，该国库券现货价格降至88元，期货价格则降至72元。在这种情况下，他在期货市场上买入100手该种国库券期货，平仓了结持有的头寸。这样，他在现货市场上损失10万元，而在期货市场上盈利10万元。反之，如果现货市场利率下降，债券价格将上升，此时该交易者在现货市场上将获得盈利，而在期货市场上将发生亏损。他可用现货市场上的盈利来弥补期货市场上的亏损。