任意偿还

亦称 “选择性购回”，偿还债券本息的一种方式。任意偿还是指债券发行后，放置一段时间，待规定的宽限期过后，发行者可以自由决定偿还时间，任意偿还债券的一部分或全部。采取这一方式，债券的偿还完全凭发行者的意志，发行者可以随时根据自己的货币收支状况调整债务结构，特别是在高利率条件发行的中长期固定利率债券，实行任意偿还，对发行者极为有利。当市场上利率急剧降低并较大幅度地低于未到期债券的票面利率时，发行人便可从市场上借进低利率资金偿还较高的利率的旧债，从而降低筹资成本。但在这种情况下，实行任意偿还，则会使投资者失去将债券持有到期获得高利率的权力，从而损害投资者的利益，而且偿还越是提前，债券持有人当初预想的收益所受的影响也就越大，为了保护投资者的利益，一些国家对采用任意偿还债务作了专门的规定： 首先，若采用这一偿还方式，必须在债券条款或债券认购申请上注明； 其次，对宽限期限提前还款的时间有所限制； 再次，提前还款时债券发行人要以高于面值的价格偿还债务本金，即额外付一笔费用，提前的时间越多，费用的数额越大，以补偿投资者的损失。一般来说，债券发行人决定是否提前还款，除了要考虑当时的市场利率水平外，还必须考虑还款时的费用，需将二者结合起来核算筹资成本。当债券发行人采取任意偿还方式时，其具体方法可采用抽签、市场购入或按债券号进行偿还。

任意偿还

亦称“选择性购回”。偿还债券本息的一种方式。是指债券发行后，放置一段时间，待规定的宽限期过后，发行者可以自由决定偿还时间，任意偿还债券的一部分或者全部。采取这一方式，债券的偿还完全凭发行者的意志，发行者可以随时根据自己的货币收支状况调整债务结构，特别是在高利率条件下发行的中长期固定利率债券，实行任意偿还，对发行者极为有利。当市场上利率急剧降低并较大幅度地低于未到期债券的票面利率时，发行人便可从市场上借进低利率资金偿还较高利率的旧债，从而降低筹资成本。但在这种情况下，实行任意偿还，则会使投资者失去将债券持有到期获得高利率的权力，从而损害投资者的利益。而且偿还越是提前，债券持有人当初预想的收益所受的影响也就越大，为了保护投资者的利益，一些国家对采用任意偿还法偿还债务作了专门的规定：首先，若采用这一偿还方式，必须在债券条款或债券认购申请上注明。其次，对宽限期即提前还款的时间有所限制。再次，提前还款时债券发行人要以高于面值的价格偿还债务本金，即额外付一笔费用，提前的时间越多，费用的数额越大，以补偿投资者的损失。例如，中国银行1986年在东京发行的500亿，期限12年的日元债券条款中便规定，发行人可在债券到期前提前偿还本金；可以是全部本金，也可以是部分本金；提前还款必须在利息支付日进行；债券发行人只能在债券发行后第9年起行使任意偿还（购回）的权利，费用为：1995年偿还时，发行人付103%的本金；1996年偿还时，发行人付102%的本金；1997年偿还时，发行人付101%的本金。这样债券发行人决定是否提前还款，除了要考虑当时的市场利率水平外，还必须考虑还款时的费用，需将二者结合起来核算筹资成本。当债券发行人采取任意偿还方式时，其具体的偿还方法可以采用抽签法，市场购入法或按照债券发行号码的顺序进行偿还。