（一）英镑汇兑本位

历史上，香港与中国内地在商贸方面联系密切，一直追随内地实行银本位货币制度。直到1935年中国放弃银本位后，港英政府于当年12月颁布《货币条例》(后改为《外汇基金条例》)，正式废除银本位制并发行港币。该条例规定，获授权发钞的商业银行必须将其全部白银缴存政府作为发钞准备，并换取政府的负债证明书；设立外汇基金，对政府出售上述白银的收入进行管理，并用以稳定汇率。同时生效的《银行钞票发行条例》规定，三家商业银行，即汇丰银行、标准渣打银行及印度有利银行(1959年被汇丰银行接管、1974年被撤销货币发行权)所发行的钞票为法定货币。《货币条例》规定，发钞银行在增发纸币前，要先按1英镑兑16港元的汇率向外汇基金存入等值英镑。也就是说，港币的发行必须有实足的英镑准备。这一货币制度即英镑汇兑本位制，一直维持到1972年7月（日军占领期间除外）。就运作机制而言，英镑汇兑本位制与英镑时代流行于英国殖民地的货币发行制度基本相同。
《货币条例》的颁布和实施为香港确立了一个新的货币制度。它所规定的一些基本原则和做法沿袭至今，成为香港货币管理运作的基础框架。主要表现在以下三个方面：
1.确立了港元钞票发行制度的两大特点，即发钞的实足外汇准备与授权商业银行发钞。这一发钞制度至今仍在实行。(中国银行香港分行于1994年5月1日起，成为除汇丰和渣打银行外香港的第三家发钞银行。)
2.外汇基金的管理，既要保证发钞准备的完整，还要保证其随时可以介入市场维持汇率稳定的能力。外汇基金经过多年演变，已经成为当今香港货币政策工具运作的核心。
3.对外汇基金的管理由财政司(该职务1997年香港回归后改称财政司长)与同时成立的外汇基金咨询委员会磋商后做出决定，财政司同时兼任外汇基金咨询委员会的主席。从历史过程来看，这种货币管理方式在很大程度上淡化了政府色彩，并使政府在对外汇基金的管理方面具有更多的灵活性。这也是香港政府对经济采取自由开放和不干预政策的一种体现。如今，外汇基金咨询委员会不仅就外汇基金的管理运用提供意见，还就香港的货币金融政策进行研究咨询，成为实际上的香港金融管理局的董事会。
英镑汇兑本位制在1941年12月到1945年8月日军占领香港期间曾一度中断，在没有提供任何外汇作保证的情况下，日军强制发行了当时汇丰银行库存的1.198亿港元钞票，这就是香港历史上的“迫签纸币”。“迫签纸币”破坏了有充分保证的发钞制度。战后，港英政府一方面颁布条例承认这些钞票的合法性，同时，为恢复这一制度，又不得不决定从外汇基金收益中定期转拨以补足这一亏空。外汇基金经过了几年的运作，直至1948年才重新达到了充分准备的状态。