附息债券收益率

附息债券的特点是其利息定期以剪息票的方式支付，即在每年确定时间（一次或数次）凭债券上的息票支付利息。这种债券多是以单利计算的。决定附息债券收益率的因素有三个：利率；期限（剩余期限）；认购价格（投资本金）。
附息债券收益率主要包括以下几种：
❶认购者收益率。为债券发行时购入并持有到满期的收益率。这是最常用的收益率，又称全期收益率。这一收益率由偿还期限、息票利率和发行价格决定。偿还期限为发行日至偿还日的年数。发行价格为债券的实际销售价格。对投资者而言就是购买价格。发行价格一般略低于券面金额，而按券面金额偿还。券面金额和发行价格之差，称为偿还损益差额，是利息以外的收益。认购者收益率有单利和复利之分。认购者单利收益率的计算公式为：

例如，一笔券面金额为1000元的债券，发行价格为975元，年利息为90元，偿还期限为5年，则认购者收益率为：

认购者复利收益率是考虑利息再投资因素的收益率。即以每期收入的利息加入投资本金，构成新的本金，再以新的本金计算下期应得的利息，照此一直循环到债券满期为止，构成利上生利，这就是所谓的复利。用下式即可求得复利收益率

N:为债券的复利收益率；
C:为债券的票面利率；
n:为债券的偿还期限。
式中的N即是要求的复利收益率，但是用该式不能直接求出收益率，除非把N的值简化为任意值。如果利用电脑即可比较容易地进行计算。为了方便发行者和投资者，欧美等国设计有各种债券表，通过查表很快便可得到所需的数据。在没有电脑也没有债券表可查的情况下，利用下式可以计算出复利收益率的近似值。

❷最终收益率。也称到期收益率或期满收益率，为在流通市场上购买已发行债券并持有到期满的收益率，既包括未到期的利息收入部分，也包括偿还损益差额。它有单利和复利之分。最终收益率和认购者收益率都是反映债券投资全部收益状况的指标，二者的不同点在于，前者表示从发行市场购买的发债的收益率，后者表示在流通市场上购买的已发债的收益率，两者的绝对值会因购入价格的不同和投资年限的不同而不同。最终收益率计算公式为：

例如，一笔券面金额为1000元的债券，年利率为95元，偿还期限为5年，投资者于债券发行后的第三年初以994元的价格购买（剩余年数为三年），则最终收益率为：

❸本期收益率。也称为当时收益率、现行收益率、直接收益率（日本也称为直利）、即期收益率等。认购者收益率和最终收益率是以债券持有到满期为条件的。但实际上，在证券市场发达的国家，投资者多是在满期前就将债券售出，得不到偿还损益金额。这样偿还损益金额并不被大多数投资者重视。那些偿还损益金额小而利息相对多的债券更受欢迎。在这种情况下，衡量债券收益状况的指标就要采用本期收益率。本期收益率是利息对购买价格的百分比。其计算公式为：

❹持有期收益率。一些短期投资者在债券期限内完成买进和卖出，所以，持有期收益率成为他们最重要的投资收益指标。持有期收益率是投资者从每一投资期中所获得的收益比例。持有期收益率计算公式为：

例如，一笔年利息为90元的面额为1000元的债券，某投资者用960元的价格购入，预期一年以后卖出时价格将上升到990元，到时即抛出，则持有期收益率为