间接发行Indirect Issuing

“直接发行”的对称。发行人委托证券商代为发行证券、募集资金的证券发行方式。分为间接私募和间接公募两种。间接私募，指发行人委托证券商代为向特定的投资者发行证券、募集资金的方式；间接公募，指发行人委托证券商代为向社会公众发行证券、募集资金的方式。在中国，证券承销商，主要是证券公司、信托投资公司等；在美国，主要是投资银行；在英国，主要是商人银行。

间接发行

在证券市场上，发行者委托中介机构代理出售证券的发行方式，“直接发行” 的对称。证券商是经营有价证券的重要发行机构，证券商大部分由投资银行、信托投资公司、证券公司等机构担任。其经营发行券的方式可分为： 承购、包销和代销三种。
❶承购。亦称金额承购或余股承购。即证券商按照他与证券发行者所签订的推销合同规定的证券发行额，在约定期内如有未销出的剩余部分，要承购下来。
❷包销。证券商一次买下发行者的证券；并垫支相当于股票发行价格的全部资金，然后在证券市场上按市场行市渐次售出的方式。
❸代销。证券中介机构受发行者委托帮助代办销售证券的方式。包销在短期内能筹集到大量资金，但费用较高； 代销费用低，但筹资时间要长。证券发行者选择发行方式时，可以从以下几因素考虑：
❶发行者在证券市场的知名度和信誉状况。如果发行者坚信自己的证券可以在证券市场上短期内全部顺利地销售出去，最佳选择就是代销方式。
❷发行者筹资的时间性。如果发行者急需资金，则最佳方式为包销方式。
❸成本信息因素。按惯例，包销人应无条件地向发行人提供有关发行决策的技术性咨询。承购和代销方式则无此义务。如果发行人相信自己的决策能力也可选择承购或代销方式。
❹中介机构的技术能力和资金能力，也决定着发行者所采取的发行方式。

间接发行indirect issuing

“直接发行”的对称。发行人委托证券商代为发行证券、募集资金的证券发行方式。分为间接私募和间接公募两种。间接私募，指发行人委托证券商代为向特定的投资者发行证券、募集资金的方式；间接公募，指发行人委托证券商代为向社会公众发行证券、募集资金的方式。证券承销商，在中国，主要是证券公司、信托投资公司等；在美国，主要是投资银行；在英国，主要是商人银行。

间接发行

亦称“承销者发行”。“直接发行”的对称。发行者委托给第三者（承销者）代理出售证券，并由第三者承担销售风险的证券发行方式。这种方式中，发行者要付给承销者一定的费用（承销费），或采取折扣包销的方式进行，即承销者要在约定的时限内向发行者供应资金，一般发行量大的证券均采用间接发行方式。在西方国家，承销者一般为投资银行或证券金融公司，我国目前由专业银行、信托投资公司或证券公司办理。
股票的间接发行又称间接招股，是指发行者委托证券发行中介机构出售股票的方式。这些中介机构作为股票的推销者，办理一切发行事务，承担一定的发行风险，并从中提取相应的收益。股票的间接发行有3种方法：
❶代销。推销者只负责按照发行者的条件推销股票，而不承担任何发行风险，在约定期限内，推销者代理销售股票，期满仍销不出去的股票退还给发行者。由于全部发行风险和责任都由发行者承担，证券发行中介机构只是受委托代理推销，因此，代理手续费较低。
❷承销。股票发行者与证券发行中介机构签订推销合同明确规定，在约定期限内，如果中介机构实际推销的结果未能达到合同规定的发行数额，其差额部分由中介机构自己承购下来。这种发行方法的特点是能够保证完成股票的发行额度，一般较受发行者的欢迎，而中介机构因需承担一定的发行风险，故承销费高于代销的手续费。
❸包销。当发行新股票时，证券发行中介机构先用自己的资金一次性地把将要公开发行的股票全部买下，然后再根据市场行情逐渐卖出，中介机构从中赚取买卖差价。若有滞销股票，中介机构减价出售或自己持有。如果股票数额过大，一家证券商承购有困难，可以几家证券商联合起来包销。由于发行者可以快速获得全部所筹资金，而推销者则要全部承担发行风险，因此，包销费更高于代销费和承销费。
债券的间接发行方式与股票相似，通常有推销、助销、包销三种方式，在这三种债券发行方式中，发行者选择哪一种形式，必须考虑如下因素：
❶考虑自己在金融市场上的知名度和信誉程度。若充分相信自己的债券可在短期内顺利全部发售出去，则推销形式显然是最佳选择，反之，便应利用助销或包销形式。
❷考虑自己的用资时间。若急需将所筹资金一次性投入使用，一般利用包销方式，反之，则可按用资计划的急缓程度和用资期限的长短选择助销或推销。一般来说，发行一年期以下的短期债券通常只能采用包销方式。
❸考虑信息成本的因素，按照惯例，包销人应无条件地向发行人提供所有发行决策的技术咨询，从债券种类的选择直至发行方式的确定，咨询费用已溶于包销费中。而推销人和助销人则无义务免费提供咨询。因此，若发行人相信自己有能力进行发行决策，便不采用包销方式。
❹当时证券市场上发行中介机构的技术水平和资金能力。若证券发行机构只能提供一种代销服务，发行人也只能如此，而没有选择的余地了。

间接发行

在证券市场上，发行者委托中介机构代理出售证券的发行方式。对称为直接发行。证券商是经营有价证券的重要发行机构，证券商大部分由投资银行、信托投资公司、证券公司等机构担任。其经营发行证券的方式可分为：承购、包销和代销三种。
❶承购。亦称余额承购或余股承购。即证券商按照他同证券发行者所签订的推销合同规定的证券发行额，在约定期内如有未销出的剩余部分，要承购下来。美国新发行股票时，采用有偿增资方式就用这种作法。日本在第二次世界大战前，凡债券、股票发行均采用此法。战后，公募发行证券仍采此法。
❷包销。证券商一次买下发行者的证券，并垫支相当于股票发行价格的全部资金，然后在证券市场上按照市场行市渐次售出的方式。如果股票数额过大，一家证券商承购有困难，可以几家证券商联合起来包销。这种方式下，证券商赚取买价与卖价的差额，并承担发行风险。包销方式必使证券发行者承受较高的筹资成本。
❸代销。证券中介机构受发行者委托帮助代办销售证券的方式。这是由证券发行者自己发行，自担发行风险和责任，委托证券商代为推销，给予一定的手续费。在约定期内能推销多少算多少，期满销不出去的证券退还发行者。这种方式在各国证券市场上很少被采用。
包销在短期内能筹集到大量资金，但费用较高；代销费用低，但筹资时间要长。证券发行者选择发行方式时，可从以下几个因素考虑：
❶发行者在证券市场的知名度和信誉状况。如果发行者坚信自己的证券可在证券市场上短期内全部顺利地销售出去，最佳选择就是代销方式。
❷发行者筹资的时间性。如果发行者急需将筹到的资金一次投入营运，最佳选择是包销方式。如果可根据资金运用计划的缓急程度或期限长短投入营运，则可选择承购或代销方式。
❸成本信息因素。按照惯例，包销人应无条件地向发行人提供有关发行决策的技术性咨询，承购和代销方式则无此义务。如果发行人相信自己的决策能力，也可选择承购或代销方式。
❹中介机构的技术能力和资金能力，也决定着发行者所采取的发行方式。

间接发行

又称债券承销，是通过证券发行中介机构 （即承销商） 向社会发行。间接发行的方式包括集团认购、招标发行、非招标发行。