货币的时间价值Time Value of Money

亦称“资金的时间价值”。货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。货币的时间价值以复利值表示，即P_n＝P₀(1+i)ⁿ。其中，P_n为货币的将来值，P₀为初始值，i为年利率，n为年份数。这个公式反映了随着时间推移货币得到的增值。

货币的时间价值

见“资金的时间价值”。

货币的时间价值

因时间的变化而引起的货币资金价值量的变化。一定数量的货币资金，在不同的时间分布点上，其价值是有差异的。如1990年的100元，在年利率为15%的条件下，到1991年以后就变成115元，到1992年之后又变成132.25元。同样，1992年的132.25元只相当于1991年的115元，只相当于1990年的100元，而1991年的115元也只相当于1990年的100元。如果把1990年的100元视为“现值”，那么，1991年的115元，1992年的132.25元等等都可称之为“终值”。从货币具有时间价值的角度来看，现值和终值是相等的。即1990年的100元等于1991年的115元，1991年的115元等于1992年的132.25元。同样，1990年的100元等于1992年的132.25元。但仅从数量的角度来看，现值和终值是不相等的，二者始终有一个差额。这个差额就是利息。它们之间的关系是：现值+利息=终值，终值—利息=现值，利息=终值—现值。
现值和终值的计算公式 计算终值是从现在的货币金额、利率和年限来计算它的未来值，其公式为：

公式中，F为终值，P为现在的货币金额，即本金，i为利息率，n为年限。
计算现值是从已知未来值（终值）、利息率和年限时，来计算它的现在价值。计算公式为：

现金流图 货币资金的运动包括不同时刻的资金流出和流入。为了明确地表明不同时刻货币资金的流出和流入情况，可以采用图解法把不同时刻的现金流以简单而清晰的方式表示出来，这就是所谓的“现金流图示法”。这种方法是把货币资金作为时间的函数，用图形表示出来。横轴的右方代表时间的延伸，横轴上的坐标表示每一时间区间的终点，横轴的零点代表现在的时刻，以横轴上引出的带箭头的垂直线段，代表货币资金值。在时间零点的资金值，就是资金的现值，而在时间轴上不同点的垂直线段就是那个时刻的资金值，即终值。垂直线段指向时间轴表示资金流入，而背向时间轴则表示资金流出。例如，从贷款人方面看，为在一年后收回110元而目前贷出100元，其差额10元就是本年的利息，为在两年后收回121元而目前贷出100元，其差额21元就是这两年的利息，用年利率表示都为10%，现金流图示如图2-3:

图2-3

从借款人方面看，比例的现金流图示如图2-4:

图2-4

现金流图的运用 现金流图明确地表示了资金的流出与流入情况。无论是借方还是贷方，都可以通过现金流图来分析投资活动中所可能得到的收益。不同的投资方案表现为不同的现金流，通过对现金流的分析，可以了解某个投资过程中的各种费用、盈利等问题，从而评价不同投资方案的优劣，以进行最佳投资方案的选择。因而现金流图是一种有效的经济分析工具。在借贷或进行投资方案的经济分析中，为了计算上的简化和资金实际不同使用情况，可以把现金流分为如下四种方式：
❶现值P。现值属于一次性支付或收入的资金，它是现在发生的资金变动，、也可以是未来某一时刻的资金折算为现在时刻的价值。现值流图示如图2-5:

图2-5

❷终值F。它是指将来某一时刻的价值，在该时刻一次性支付或收入的资金价值。终值流图示如图2-6:

❸等年值A。等年值是属于分次等额支付（或收入）的金额，每期间隔周期为一年，故称等年值。等年值应满足如下三个条件：各期支付金额相等，均为A;

图2-6

支付期中各期的间隔时间应相等（如一年）；每次支付的时点都在期末。等年值流图示如图2-7:

图2-7

❹递增年值G。这是属于分期但不等额支付或收入的现金流。其特点是从第二年年末开始，其费用每年以一定的金额递增，一直到第N年。也可以从第二年开始，其费用以一定的金额递减，一直到第N年。这种现金流由两个部分组成，一是其年值A，二是差额G。递增年值流图示如图2-8:

图2-8

依据现金流的这四种形式，债务人要在未来偿还一笔现时债务，或债权人要在未来收回一笔现时债权，有四种偿还或回收方式可供选择：
❶当债务偿还期满后本利一次付清。
❷每年付利息，到债务期满时付本金。
❸在整个债务期间，按年均匀偿还本息。
❹在整个债务期间，每年偿还一定比率的本金，再支付当年的利息。从经济分析的角度看，这四种偿还或回收方式的结果都是一样的。它们都是偿还了同样数量的债务或收回了同样数量的债权，当以同样的年利率水平来衡量现时价值时，其结果当然相等。但债权人和债务人会有不同的选择。从债务人的角度来看，借款的目的是为了投资，当利润率高于银行贷款利率时，投资人（债务人）当然希望把本利留在手中继续投资，以获得更多的价值。故债务人选择整付本利的债务偿还方式最有利。从债权人的角度看，债权人希望自己的资金能够更快地回收，以免发生意外损失或失去更有利的投资机会。故债权人最愿意选择第四种回收方式，即在整个债权期间，每年收回一定比率的本金，再收回当年的利息。上面的选择都没有考虑到通货膨胀因素。如果在债务偿还期或债权回收期存在有通货膨胀，或预期通货膨胀会逐渐加剧，则债务偿还愈是推迟，对债务人愈有利，而债权回收愈是提前，债权人的损失愈小。这样，债权债务双方为了各自的利益而讨价还价，最后会达成折衷的协议即作第三种选择(在债权债务期间，按年均匀偿还或收回本息)。
在考虑货币的时间价值时，需要注意的是，货币本身并不能增殖，货币的时间价值是与信用相联系的经济范畴。信用产生之后，货币被当作资本或资金使用或借贷出去，在它的使用过程中，能为其所有者和使用者带来利息和利润，货币才具有时间价值。如果货币不被用于生产经营，不被借贷出去，而是由其所有者埋藏于地，那么，无论多长时间之后，货币的数量都不会变化，价值也不会变化，甚至还会因腐烂而变质，因通货膨胀而贬值。因此，货币的时间价值实际上是指货币资金的时间价值。

货币的时间价值TimeValue of Money

货币在不同时点上的不同价值。例如，今天的一元价值与一年后一元的价值是不同的。货币之所以具有时间价值，是西方经济学家基于“资本产生利息”的理论，提出人们存在着所谓 “时间偏好”(Time Preference)的共性，即对当前一定质量、数量的财物与以后同样质量、数量的财物的估计是有差异的，对于前者的估价大于后者。由于存在时间偏好，人们今天持有的100元与一定时间以后的100元其价值是不同的。例如，今天的100元一年以后可值106元，以一年后的100元去交换今天的100元要有 一定 的 “附加”，即 利 息(Interest)，一年以后的106元，只相当于今天的100元。

货币的时间价值time value of money

认定在未来收到或支付的一个美元的价值比今天支付或收到的一个美元的价值要小些。复利增长和货币的时间价值在管理经济中起着重要的作用。各个时期发生的现金流量，如要加以对比分析，就必须把它们的不同时期的价值调整为一个共同时点的价值。

货币的时间价值

亦称“资金的时间价值”。同一货币量在不同时间里价值量上的差额。其量的大小，由资金成本和时间长度两者决定，资金成本越高，时间间隔越长，货币的时间价值越大，反之越小。原是现代西方经济理论中通行的关于利息的学说，主要内容是： 不同时间的等量货币的价值不等，其差额为货币的时间价值，其表现形式就是利息。西方这一学说从边际效用和个人心理偏好立论，如要人们延缓使用现时的钱和“牺牲”现时的消费，去作储蓄、投资，必须有所“补偿”，其“补偿”之多少取决于“牺牲”时间的长短。这种补偿就是货币的时间价值。显然，这种以忍欲牺牲所应得之报酬来解释利息的理论是不科学的。货币作为一般等价物，在充当商品交换的媒介或当作贮藏手段时，是没有时间价值的。货币只有当它转化为资本时 (同时，劳动力变成商品)，表面上看，它是私人资本经营所利用的物质和劳动力资源的价值表现，实际上资本家拥有这些生产要素，利用工人的活劳动创造剩余价值，并凭借资本主义生产关系无偿地占有工人剩余劳动的成果，货币才能“生产”利润，才由一个一定的价值变为一个自行增殖、自行增加的价值，而为产业资本家据为已有。在这里，货币除了有作为货币的使用价值以外，又取得了一种追加的当作资本来发生功能的使用价值 （由它转化为资本时生产的利润构成）。可见，作为资本的货币才是有时间价值的。如果产业资本家除了自有资本以外，还向借贷资本家告贷，则根据借入资本的数量、期限，将其所获剩余价值的相当部分以利息形式付给借贷资本家，从而利息就成为借贷资本的时间价值。很明显，所谓货币的时间价值，在资本主义条件下，其实是资本的时间价值，是工人在劳动中创造的剩余价值的一部分。在社会主义条件下，货币仍然是充当一般等价物的特殊商品，除了生产关系不同以外，货币的职能及其运动形式同其他商品经济的社会形态 （包括资本主义社会） 下的货币是一样的。因此，货币依然没有时间价值。只不过，在社会主义商品经济条件下，社会再生产仍须以一定量资金的运转为必要条件，它以持续不断地扩大其规模为特征，需要人民为之积累和提供越来越多的物质和劳动力资源。但相对地说，这些资源都是有限的，为了使社会劳动生产率尽快提高，从而使人民物质文化生活不断改善，我们要讲究生产建设资源的合理分配与有效利用，并使之在现有经济技术条件下得到应有的增殖。因此，资金，在我们有计划商品经济的条件下，作为生产建设经营活动中所运用的社会物质资源的货币表现，自然在运转中也应有所增殖。人们通常把这种增殖称为资金的时间价值。它是合理、有效地运用社会有限物质和劳力资源取得正常效益的体现，也是国家确定基准收益率的依据，其来源是再生产过程中劳动者为社会创造的剩余产品的价值。

货币的时间价值

time value of money