证券投资均衡模型

建立在一系列明确假定基础之上，刻划证券市场供求处于均衡状态时的有关投资者行为与市场特征的理论模式。其基本结论是，所有证券投资在均衡状态时，经过风险调整的报酬率一定相等。
证券投资均衡模型的基础假定是：
❶报酬率是投资证券的重要结果，投资者视报酬率呈正态分布。
❷投资者的效用为期望报酬率及风险的函数，即U=f[σ,E(γ)]。其中，U为投资者的效用，σ为投资风险，E(γ)为证券投资期望报酬率。
❸投资者在已知风险水准下，希望获得最大期望报酬率，即∂U/∂E(γ)>0；在已知期望报酬率之下，希望风险最小，即∂U/∂σ<0。其中∂U/∂E(γ)为投资者效用对投资期望报酬率的一阶导数；∂U/∂σ为投资者效用对投资风险的一阶导数。
证券投资均衡模型的特殊假定是：
❶所有投资者都按照马柯维茨投资分散原理寻求有效边界。
❷投资者可依照无风险利率R借入或贷出资金投资于风险证券。
❸所有投资都有相同的证券投资时期。
❹所有证券可无限细分，证券投资者可以购买证券组合或单一证券。
❺各证券未来报酬率的期望值及方差都相同。
❻没有租税负担或证券交易成本。
❼没有通货膨胀，利率水准也不变。
❽证券市场处于均衡状态，所有证券的供求都相等。
在上述假定下，如果有两种证券i和j，它们分别具有预期报酬γ_i和γ_i，以及预期风险β_i和β_j，那么证券投资均衡模型可以用下式表示：

γ_i-β_i(γ_m-γ_f)=γ_j-β_j(γ_m-γ_f)

式中γ_m代表市场预期报酬；γ_f代表无风险报酬；β_i(γ_m-γ_f)与β_j (γ_m-γ_f)代表风险调整；β_i=证券i的风险程度/证券市场的风险程度；β_j=证券j的风险程度/证券市场的风险程度。
证券投资均衡模型表明，所有证券在均衡时，经过风险调整的报酬一定相等。
对于无风险资产而言，β_f=0，因为β测度的就是资产的风险值。因此对于证券i来说，一定有：

γ_i-β_i(γ_m-γ_f)=γ_f-β_f(γ_m-γ_f)=γ_f

重新整理以后，这个方程显示：

γ_i=γ_f+β_i(γ_m-γ_f)

即任何证券的预期报酬一定等于无风险报酬γf加上风险调整(β_i(γ_m-γ_f))。后面这项反映的是，为承担证券投资包含的风险，人们要求得到额外报酬。
(参见“证券市场线”，“资本市场线”，“资本资产价格模型”)