套期图利Spreads on Hedging

在期货市场上同时买进和卖出两张不同期限或种类的期货合约，从而利用期货间价格差距获利的一种交易活动。这是在期货市场上除了通过商品价格的上下波动而获利之外的另一种投机方式。保值者在进行保值时，也可以借用投机技巧，采取套期图利行为。套期图利包括一般商品期货套利和金融期货套利。套期图利交易在期货市场起到两方面的作用：
❶为交易者提供对冲机会；
❷有助于将扭曲的市场价格重新拉回至正常水平。

套期图利

又称 “套利交易”，交易商利用不同月份，不同市场、不同商品之间期货的差价进行期货合约交易来获取利润的一种交易活动。套利交易也是一种市场交易行为，所不同的是，普通的期货交易赚取利润是从市场行情的起伏涨落中，从单一的期货交易合约中利用价格之间的差额来获取利润。即在同一种期货价位低时购进，期货合约价格上涨到一定点时卖出，利用低价买进或高价卖出之中的价差来获利。而套利交易不是从这种常见的价格差异中获利，而是从不同的多种期货合约，彼此间相对的价格差异中套取利润。在操作过程中同时买与卖期货合约，即在同一时间由扮演两个交易角色，一为买主，一为卖主。通过这一买一卖之间的价格差异来决定这次交易的盈亏情况。套利交易可以降低交易风险，而且，在同时间内买空及卖空所产生的价格差异总比拥有单方向交易增涨利润较快一些。在套利交易中大致可分为： 跨月套利、跨品套利、和跨市套利三种。套利交易也有局限性。一是两种关联性很小的商品期货之间很难以套利交易方式来谋求利润。象大豆和石油之间的关联性很弱，难以把握不同商品之间的价格走向。二是套利交易的关键点不在于价格的绝对走向，而在于所套的合约相对价格差幅的大小。但在特殊情况下，这种所套的商品期货的价格波动趋势会呈现相反的方向，而可能导致交易者双倍的损失。三是经纪人会借口操作这类不同商品期货交易的难度大，而增加保证金和交易佣金。故从事套利交易必须了解其基本功能，把握其交易原则，遵循其交易操作技巧，才能利用套利交易较普通期货交易的走势而从中获利。

套期图利spreads on hedging

同时买进和卖出两张面值和数量相同，但价格和价格变化幅度不同的期货合约，两笔交易方向相反，然后等待有利时机再同时将拥有的多头部位卖出，给空头部位补进，以便从合约价格关系的变动中获利的一种交易行为。例如，买进和卖出同一商品，但不同交割月份的期货合约；买进和卖出相同交割月份，但不同商品的期货合约（但二商品间有相互关联的关系）。两笔交易的结果是：一笔亏损，另一笔盈利，盈利抵减亏损后尚有盈余，从而获得利润。套期图利因交易目的在于牟利，故也是一种投机性质的交易行为。在进行该交易时，投机者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。他们认为买进的是“便宜的”合约，同时卖出的是“高价的”合约。套期图利交易在期货市场中发挥着两个方面的作用：其一，为众多的交易者提供了对冲机会；其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回到正常水平。

套期图利

在期货市场上同时买进和卖出两张不同期限或种类的期货合约，从而利用期货间价格差距获利的一种交易活动。这是在期货市场上除了通过商品价格的上下波动而获利之外的另一种投机方式。保值者在进行保值时，也可以借用投机技巧，采取套期图利行为。
在进行套利交易时，交易者注意的是期货合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。当预计两张期货合约之间的正常价差会出现变化时，交易者买进自认为“便宜”的合约，同时卖出那些“高价”合约。如果价格的变动方向与交易者当初预测的相一致，交易者即可从两合约价格间的关系变动中获利。交易者之所以进行套利交易，主要是此种交易方式风险较低，所需缴纳的履约保证金较少。由于同类商品，但不同交割月份的两张期货合约的价格在运动方向上是一致的，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，因此其风险程度较直接通过价格上下波动而获利的交易为小。另外，套利交易对履约保证金要求较低，使交易者在融通资金方面更为灵活。
套期图利包括一般商品期货套利和金融期货套利。其方式大致相同，主要有三种类型：跨期套利、跨市场套利和跨商品套利。
❶跨期套利。是利用同一商品的不同交割月份进行套期图利。称“同类商品套利”或“期货间跨利”。是套利交易中最为普通的一种方式，可分为牛市套利和熊市套利两种形式。当市场出现旺市时，商品需求激增，价格上升，同种商品不同时间的期货之间价差会扩大，近期价格上涨幅度有可能大于远期价格上涨幅度，投机者便可买进近期交割月份合约，卖出远期交割月份合约，这种交易方式就叫牛市套利或买空套利。在相反的情况下则做熊市套利或称卖空套利。这种投机方式的盈亏金额不大，风险也比较小。跨期套利实质上是利用某期货商品短期内供求失去平衡来赚取差价，因此，它在一定程度上反映了现货市场和期货市场的供求消长。
❷跨市场套利。是在期货市场上利用同一商品在不同市场之间的差价进行套期图利，也称“套利”。典型的套利做法包括现货、期货市场间套利，不同交易所间同种商品或金融期货套利以及跨国别套利。由于经常有许多投机者进行这种套利活动，使得各市场之间的价格差异缩减至最低程度，基本趋向一致。因此做这种套利交易，行动要迅速，仅在短暂时间内有可能获利。同时，对于跨国别套利来说，由于不同市场采用不同的货币牌价，投机者不但要考虑两个交易所之间价格的变化，还要注意两种货币汇价变动的因素，即要冒价格和外汇汇价变化的两种风险。
❸跨商品套利。是在期货市场上利用两种不同商品之间的价差进行套期图利。这种套利方式需要满足三个条件：两种商品之间具有关联性、相互替代性；交易受同一因素制约；买进或卖出的期货合约通常应为相同的交割月份。
套期图利交易在期货市场起到两方面的作用：
❶为交易者提供了对冲机会。
❷有助于将扭曲的市场价格重新拉回至正常水平。