利率对长短期债券价格的影响

债券的价格与市场利率成反比关系，当市场利率提高或降低时，债券价格随着成反方向的变动。然而，利率对长、短期债券价格的影响程度是不同的，利率的一定变化，长期债券价格的变化将多于短期债券价格的变化，到期时间长的债券价格的变动，要比到期时间短的债券价格变动大。如果利率总水平上升，所有债券的价格将下降，但是长期债券的价格下降将比短期债券价格下降更多。反之，如果利率总水平降低，所有债券价格将上升，但是长期债券价格上升将比短期债券价格上升更多，如下表：

票面利率6%,8年、16年、32年偿还期债券在不同利率下的价格

偿还期收 益率(%)	32年期债 券价格(＄)	16年期债 券价格(＄)	8年期债 券价格(＄)
7.5	819.7	861.6	911.0
7	872.9	904.7	939. 5
6	1000.0	1000.0	1000.0
5	1158.8	1109.2	1065.3
4	1359. 2	1234.7	1135.8

以上判断意味着长期债券价格具有更大的变动性，从而给投资者带来较大的风险。因此对于债券发行人来说，在其他条件相同时，只有按不同的期限规定不同的利率档次，使投资人不同期限的投资收益率有明显的差别，使长期投资的收益明显高于短期投资的收益，才能吸引投资人购买长期债券。对于短期债券如国库券，其价格受到利率变化的影响较小，因为这种债券的偿还期短，在这一短时期内，国库券可以较快地得到清偿，或在短期内即以新债券来代替旧债券。短期利率越是反复无常的变动，对债券价格的影响越小。例如，一年到期的债券，即使利率提高2%，也只使债券价格下跌2%。
从以上分析，可以为债券投资人提供如下建议：如果估计利率的趋势向上增高，则购买短期债券，因为收益每1%的变化，短期债券价格降低的程度比长期债券的为低；如果估计利率的趋势向下降低，则购买长期债券，因为长期债券上涨的程度比短期债券的为高。