交换比率

亦称“换算系数”。债券的期货价格与债券的标准期货物价格之比。在利率期货交易中，主要交易对象是债券。由于债券期货市场上买卖的只是被称为标准期货物的虚构债券，一般不存在实物交割。但如果直到最终买卖日(交割日前9个营业日)仍没有以对冲形式来结算时，剩余的预约额将全部用现货进行结算。卖方将手中的现货债券交出，得到价款收入，而买方支付价款的同时收取现货债券。交易所从长期国债中挑出一些能满足一定条件的牌名作为可交割牌名加以利用。但标准期货物和可交割牌名的票息、剩余年限等并不一定相同，因此，在现货结算时，有必要通过价格调整，使现货债券价格和标准期货物价格相一致。这个价格调整系数即为交换比率或换算系数。
如日本，国债期货交易对象是票息为6%、剩余年限为10年的名为长期国债标准物的一种虚构债券。它们同时规定，可交割牌名必须是交割结算日当天、剩余期间为7年以上并在市场上流通的长期国债，以与标准期货物100日元时的复利收益率相同的条件来计算交割时的价格，其与标准期货物的比值即成为交割期货的换算系数。换算方法是将标准货物的价格乘以换算系数，就是说，债券的期货物价格等于债券的标准期货价格乘以换算系数。