（二）基本理论举要

现代金融理论，内容极其丰富。受到普遍关注的问题，摘其要者也难以一一尽列：
——需求管理政策的理论基础：在30年代世界经济危机还没有出现时，统治的经济理论观点认为：供给能够自动创造需求，因而，市场存在着自动出清机制。当生产严重过剩的经济危机出现之后，人们才重新注视本来早已懂得的一个经济常识：对应于生产能力和产品供给的社会需求并不是人们的自然需求，而是由货币构成的有支付能力的需求。为什么有支付能力的需求会出现相对不足的现象，凯恩斯以边际消费倾向递减分析、货币需求分析和投资乘数效应分析等，构建了自己需求管理政策的理论基础，并明确提出以公共支出刺激经济的政策主张。凯恩斯理论的形成，论证了在这一理论系统展示之前即已实施的罗斯福新政，并成为而后各国奉行干预政策的圭臬。若干年后，当通货膨胀成为普遍的威胁从而导致货币主义崛起的时候，货币主义的代表人物弗里德曼，同论证有效需求不足的边际消费倾向递减理论相对立，提出了恒久性收入假说，证明微观行为主体对货币的需求及消费支出的稳定性；以自然失业率假说为依据论证需求管理政策的政策干预无效和逆效应，等等。货币主义，以及随后风行一时的供给学派和提出政策无效命题的合理预期学派，均从不同视角为金融理论的建设作出了各自的贡献。
——货币供给与实际产出：用政策手段扩张需求，触及金融理论中一个带有根本性的问题，即货币供给与实际产出是怎样的关系，或者换一个说法，如何论证货币在经济运行中的作用是中性的还是非中性的这个早已存在的古老经济学课题。凯恩斯的货币非中性分析是以当前经济体系中存在着可利用的潜在生产资源为假定的前提。因此，需求管理政策的基本目标是要使现实生产水平接近于潜在的生产水平；充分就业的含义也不单单是减少劳动力失业率，而且包括了工厂、设备等其他闲置生产要素的再启动。在这一问题上，货币主义也承认货币供给的扩张在短时期内能够影响实际产出率，但认为从长期意义上说，货币对实际产出不发生影响。
——货币需求及其稳定性：货币需求分析是货币政策取向的理论基础。凯恩斯在剑桥学派货币需求理论的基础上将货币需求的决定因素归纳为三，即交易性货币需求、预防性货币需求与投机性货币需求。他论证：前两者是收入的函数，后者是利率的函数。凯恩斯的许多继承者不断将这一理论向前推进，他们论证，利率不仅是投机需求，而且也是交易和预防需求的解释变量。他们大都以利率、金融资产收益率及微观主体的资产选择行为作为自己的理论分析支点，认为利率的变动可以影响货币需求。因而，在凯恩斯学派的货币政策建议中，利率作为政策工具变量占有十分重要的地位。在货币主义的货币需求学说中，尽管弗里德曼给出较多的解释变量，但他的最终论点则是落在了货币需求稳定这一结论上。从这一结论出发才有了以“单一规则”为内容的货币政策建议。
——“规则”，还是“相机抉择”：宏观经济政策在执行过程中，总会遇到一些不确定因素，这些不确定性可能来自经济体系内部由微观主体行为变化而产生的扰动，也可能来自经济全球化背景下的外部事件冲击。于是引出了货币政策及财政政策的执行方式问题，即：面对经济的波动，是遵奉一定的“规则”，如坚持一个不变的货币供给增长率，还是“相机抉择”，进行逆风向调节。“相机抉择”实际上是各国实施宏观干预的主导做法。对这种做法曾一度有可以熨平经济周期性波动的过高评价。而从货币主义到合理预期学说，它们的主张都是强调依靠市场力量的自调节功能，认为采用单一货币规则比采用相机抉择调节方式更为合理。在持这种观念的经济学家们看来，一旦赋予货币当局或财政当局以相机抉择的权力，往往会造成加剧经济波动的后果。
——发展经济学与金融理论：第二次世界大战之后，亚非拉原殖民地、半殖民地和附属国先后独立，涌现出为数众多的发展中国家，它们急切要求摆脱落后面貌。在这样的背景下，发展经济学应运而起，成为经济学的巨大分支。在发展经济学中，金融又是主要研究方面之一。这涉及金融与经济发展的关系，对发展中国家金融状况的诊断，在力求发展的总体思考中，金融应该沿着怎样的方针改革，这一改革应该摆在什么地位，如此等等，从理论，直到政策设计，自成体系。其中有代表性的如金融深化的命题，概括地可称为金融发展理论。最初开出的标准药方是金融自由化。随着对改革实践的经验教训总结，特别是随着发展中国家的形势已有很大的变化，这一理论及其政策处方也在不断演进；而由于发展这个历史任务远未完结，可以肯定，这一理论的发展前景仍未可限量。
——非对称信息论与金融理论的发展：20世纪80年代出现了非对称信息论流行的趋势。这一理论被广泛应用于微观经济主体的决策分析和行为分析。在以往的经济理论中，大都以充分信息假定为前提。事实证明，这种假定与我们所处的现实是不相吻合的，而信息非对称性前提却更切近实际。从目前发展状况看，经济学家应用非对称信息论已提出了一些颇具实际应用价值的定理和假说；环绕着金融机构风险管理、金融市场投资环境建设等问题，非对称信息论极受重视。
——期权定价理论：1973年，世界上第一家现代期权交易市场在芝加哥刚刚开业不久，一个被称为“布莱克一斯科尔斯模型”的期权定价理论诞生了。在以后的年份中，这个定价模型被应用到认股证书、可兑现债券、可赎回债券和许多其他金融工具上，成为不仅在金融领域，而且在整个经济学中最为成功、最具实用价值的理论。在期权定价理论出现之前，金融理论研究无论是侧重宏观问题还是侧重微观问题，其最终用意总是围绕政府如何选择政策这个核心问题。而期权定价理论的诞生，揭开了金融理论走向市场为千百万投资者服务的历史，使筹资和投资人对风险的估值成为可能。在金融业务日新月异的今天，期权定价理论仍在不断发展和完善，在21世纪微观主体的金融决策和经济活动中发挥更大的作用恐怕是确定无疑的。