利率期权

---

投资者在合约有效期限内就是否按协定价格购买或出售一定数量某种债券利率可以进行选择的权利。在证券市场上，债券的利率经常发生变化，利率期权就是为获取变化后的债券利率与原来债券利率水平之间差额而进行的权利买卖。美国是利率期权交易的主要市场。中长期国库券利率期权是其利率期权交易的主要内容。美国中长期国库券期权的期权费和协定价格是以票面金额的百分比来表示的，最低单位为1／32个百分点。如果协定价格表示为95－06，则意味著以票面金额的的协定价格进行交易。与普通期权一样，利率期权的买方获利是无限度的，可能发生的最大亏损是为取得期权所支付的期权费；而利率期权的卖方最大获利限于出售期权获得的期权费收入，潜在的亏损则是无限的。影响利率期权的期权费的主要因素有：
❶ 市场利率水平。若市场利率水平上升并超过期权协定价格，期权费上升；反之则下降。
❷ 利率期权合约的协定价格。
❸ 到期满时为止的利率期权行使期限。
❹ 市场利率在一定时期内变化的幅度。
❺ 无风险利率。这是指把将来的价值转换成现值的贴现率。例如，某投资者有一笔3个月后才可入账的资金，且准备用其进行投资。3个月内这笔资金面临的利率风险是很大的。若现在的市场利率是6%，预期市场利率将下降。这位投资者购买了一份协定利率为5．6%，期权费为0．1%的欧式买方利率期权。当合约期满时，若市场利率降为4%，则投资者可以5．3%的利率运用其获取的资金；若市场利率没变，投资者也可以5．9%的利率运用其获取的资金。