金本位自发调节论

英国经济学、哲学家、货币数量论的早期代表人物之一的D·休谟提出的国际收支调节理论。休谟在其1752年出版的著作《政治论丛》中，系统地表述了在国际金本位制下，各国国际收支具有自发地进行调节的作用，即所谓“物价与金币流动机制”。它包括以下主要内容：
❶外汇汇率是根据各国货币的含金量确定。
❷国际收支逆差引起汇率变动，汇率变动超出输金点时，就会引起黄金流动。
❸黄金流动增加黄金输入国的银行准备金，并减少黄金输出国的银行准备金。
❹银行准备金的变动将会引起货币数量的变化，从而造成贸易国双方物价和收入的变动，这将纠正国际收支的不平衡，制止黄金流动。据此，这种自发调节过程可以具体化为以下环节：
国际收支逆差→黄金外流增加→国内货币流通量减少（通货紧缩）→国内对商品需求下降→物价下降→出口品成本下降使出口增加→黄金流入→国际收支恢复平衡。
国际收支顺差→黄金流入增加→国内货币流通量增加（通货扩张）→国内对商品需求增加→物价上升→出口品成本上升使出口减少→黄金外流→国际收支恢复平衡。
金本位自发调节机制的假设前提是，各国必须遵守金本位制的下列三项比赛规则：
❶各国应以黄金表示其货币价值，各国货币的兑换比率（汇率）就是根据这个条件决定的。
❷各国的黄金应自由流出与流入，不受任何限制。各国金融当局应按官价无限制地买卖黄金或外汇。
❸各国发行纸币应受黄金准备数量的限制，从而使其货币供应量因黄金流入而增加，因黄金流出而减少。实际上，在国际金本位制度下，上述三条基本规则并不容易做到。这是一因没有一个国际机构去监督各国严格遵守“比赛规则”，因而国际收支顺差国可以将盈余冻结，以便获得更多的盈余，从而使调节负担全部落到逆差国身上。二因它不能防止资本流动对一国国际收支的冲击。三因主要国家多半实行部分准备金制度，黄金流动虽会引起准备金数量变化，但不径直地影响货币发行数量，因而物价不致发生较大变化。因此，金本位制自发调节论的规律具有一定的局限性。
19世纪末，新古典学派对自发调节论作了一些补充，它强调国际短期资本流动对国际收支平衡的作用。当一国国际收支发生逆差，就会引起国际短期资本的流入，从而加速国际收支均衡化的过程；相反，如发生顺差则引起反向的过程。以逆差国为例，国际收支逆差造成汇率下降，此时外汇投机商了解到在金本位制下，汇率只能在黄金输送点之间变动，黄金流失将促使国际收支恢复平衡，汇率下跌只能是短期现象，因而将投机资金投向逆差国；其次，贸易商也同样预测逆差国汇率不久将回升，因而外汇需求者推迟购买外汇，外汇供给者提前出售外汇，引起国外短期资金流向逆差国；再次，国际收支逆差，黄金外流，货币与信用收缩，因而利率上升，同样引起“套利”的资金流入逆差国。因此，根据新古典学派的理论的补充，自发调节过程将形成以下环节：
国际收支逆差—→黄金流出—→国内通货减少—→收入和物价下降—→出口增加，进口减少—→利率同时上升—→国外资本流入—→国际收支趋向平衡。
国际收支顺差—→黄金流入—→国内通货增加—→收入和物价提高—→出口减少，进口增加—→利率同时下降—→国内资本外流—→国际收支趋向平衡。
30年代后随着金本位制的崩溃，各国实行浮动汇率，金本位自发调节论不再有力地指导各国国际收支的调节，因而让位于其它国际收支调节理论。