道琼斯股价说

投资者预测股市涨跌最常用的一种理论。该理论由美国的C·H·道(1850～1902年)首创，后由W·P·汉密尔顿加以发展。1844年，道从纽约证券交易所的上市股票中选择了11种有代表性的股票，运用简单算术平均方法求出了这11种股票的收盘价格平均指数（股票价格总值除以公司数），然后发表在道琼斯公司创办的《每日通讯》上。1889年7月8日，《每日通讯》改为《华尔街日报》，原编指数照常刊登。1897年，股票由11种增至32种，其中，铁路公司股票20种，工业公司股票12种，到1928年，股票又增加到50种(铁路公司股票20种，工业公司股票30种)。他们认为，股票价格存在着三种运动：主要运动、次要运动和日常运动。这三种运动在证券市场上同时发生作用。主要运动，又称为主要趋势，这是股票价格的长期上升或长期下跌趋势。次要运动，也叫次要趋势，它是指在股票价格的长期上升运动中所发生的急剧下降，或者在股票价格的长期下降过程中所发生的有力回升，在主要运动中，包含有许多次要运动。日常运动，是指股票价格的遂日波动。在股票价格的三种运动中，日常波动最不重要。汉密尔顿认为，主要趋势一般能够延续1～4年，股票价格的平均上升运动长度为27个月，而平均下降运动长度只有15个月。股票价格平均指数的波动范围通常在25～90%，所以，股票价格的主要运动能够使投机者有足够的时间投机获利。次要运动的长度通常为半个月到一个月，次要运动可以调整主要上升趋势的1/3或主要下降趋势的3/8。就日常运动而言，他们相信这种运动无关宏旨。
他们还指出，在预测股票价格的变动时，要得出正确的结论，必须观察铁路公司股票价格平均指数和工业公司股票价格平均指数是否相互证实，即是否发生了互让效应。当两种股票价格平均指数在几周内的上下同时波动不超过3～4点，即股市处于均衡状态时，如果两种股票价格平均指数经过一段时期的上升运动后，突然发生暴跌，则表明股市的趋势将下滑，如果两种股票价格平均指数持续波动一段时间后向上发展，则可以肯定股市将呈上升趋势。当这两种股票价格平均指数在很短的时间内发生相反运动时，互让效应便以新高点和新低点表现出来，如果两种股票价格平均指数的新高点在同时期内超过了过去的高点，则可以预测股市将繁荣，一旦两种股票价格平均指数的新低点同时低于以前的低点，则可以得出股市会萧条的结论。
随着经济的发展，行业结构的变动，特别是当公司股票发生细分时，如果仍用简单算术平均方法，就无法反映股票价格的真实变化。因此，道琼斯公司从1928年就开始采用新的方法计算股票价格平均指数。新法称除数调整的平均指数法。例如，A、B、C三种股票每股价格分别为20美元、25美元和45美元，股票价格总数是90美元，股票价格平均指数为30美元。如果C种股票1股细分为3股，每股价格便降为15美元，此时，A、B、C三种股票价格总数是60美元(20美元+25美元+15美元)，如果再简单地除以3，股票价格平均指数变为20美元，这势必歪曲了真实情况，因为原来3股股票价格平均指数实际上并未变动。因此，必须应用新的除数，即以新的股票价格总数除以旧的股票价格平均指数所得的商为除数，即60/30=2，再用该除数去除新的股票价格总数，然后得出A、B、C股票价格的新平均指数，即60/2=30（美元）。