流动资产选择说

西方一种从资产选择角度研究汇率的理论。该理论强调在短期内，投资者对各种资产组合的调整必然引起资金在国际间的大量流动，从而使汇率发生重大影响。
资产选择分析，是1959年由美国经济学家H·马克威茨首次提出来的。他在《有价证券选择》一书中对包含有多种有价证券的案卷进行了具体分析，并阐明了分析技术。60年代后，由于国际金融资本的大量积累和金融资产日趋多样化，各国中央银行和各大金融机构、跨国公司均拥有大量外币金融资产和欧洲货币存款。由于利率、国际收支、通货膨胀和经济增长各种因素的关系，各国货币比价经常变动，于是保持什么和保持多少外币资产以获取最大收益且风险较小，就成为投资者关心的重要问题。在70年代浮动汇率制实行以后，托宾作了大量研究，才使这一学说引起理论界的高度重视。

流动资产选择说theory of floating assets choice

西方一种从资产选择角度研究汇率的理论。该理论强调在短期内，投资者对各种资产组合的调整必然引起资金在国际间的大量流动，从而使汇率发生重大影响。
资产选择分析，是1959年由美国经济学家H·马克威茨首次提出来的。他在《有价证券选择》一书中对包含有多种有价证券的案卷进行了具体分析，并阐明了分析技术。60年代后，由于国际金融资本的大量积累和金融资产日趋多样化，各国中央银行和各大金融机构、跨国公司均拥有大量外币金融资产和欧洲货币存款。由于利率、国际收支、通货膨胀和经济增长各种因素的关系，各国货币比价经常变动，于是保持什么和保持多少外币资产以获取最大收益且风险较小，就成为投资者关心的重要问题。在70年代浮动汇率制实行以后，托宾作了大量研究，才使这一学说引起理论界的高度重视。
该学说认为，流动资产既包括无利息的手头现金，又包括有利息的有价证券，而有价证券的利率高低不同，风险大小各异，所以投资者根据理性行为的准则，不断地调整其资产组合，直至各种资产的预期边际收益率相等为止。而预期收益率或相对风险的变动必然引起汇率的变动，所以金融市场对汇率的影响较货物与劳务市场的影响更为重要。这样，各国货币的比价决定于各种外币资产的增减，而各种外币资产的增减又是由于投资在调整其外币资产的比例关系，从当代实际情况看，人们选择和持有本国和外国金融资产的数量，在任何时候都远远超过经常项目，故在短期内，资产市场的均衡就决定了汇率。
20世纪80年代初，此说获得进一步的验证。当时美国持续的高利率和开始下降的通货膨胀率，使以美元计值的金融资产的实际收益逐渐提高，因而引起国际证券资产的大规模重新转换和组合，国际投资者拥有的美元金融资产逐渐增多，使美元持续坚挺。

流动资产选择说

资产选择分析是1959年由美国经济学家H·马科威茨首先提出的。他在其《有价证券选择》一书中对含有多种有价证券的案卷进行了具体分析，并阐明了分析技术。这种分析使投资者求得最佳的证券组合，以获得报酬最高和安全性最大的投资。60年代后，由于国际金融资本的大量积累和金融资产日趋多样化，这种有价证券的组合对汇率产生重要影响。然而，作为一种新的汇率理论，流动资产选择说正式产生于70年代浮动汇率制实行以后，由美国经济学家、诺贝尔奖金获得者托宾作了大量研究，才使这一学说引起西方理论界的重视。
流动资产选择说的国际金融背景是，各国中央银行拥有大量外汇储备，各大金融机构和跨国公司也拥有大量外币金融资产和欧州货币存款，由于利率、国际收支、通货膨胀和经济增长各种因素的关系，各国货币比价经常变动，于是保持什么外币资产以获取最大收益，就成为投资者需要慎重考虑的问题。此说所指的流动资产既包括无利息的手头现金，又包括带利息的有价证券，而有价证券利率高低不同，风险大小各异，所以投资者根据理性行为的准则，不断调整其资产组合，直至各种资产的预期边际收益率相等为止，而预期收益率或相对风险的变动也就引起汇率的变动，所以金融市场对汇率的影响较货物与劳务市场的影响更为重要。这样，各国货币的比价决定于各种外币资产的增减，各种外币资产的增减是由于投资者调整其外币资产比例的关系，这种调整往往引起资金在国际间的大量流动，对汇率发生很大的影响。80年代初，此说获得进一步的验证。当时美国持续的高利率和开始下降的通货膨胀率，使以美元计值的金融资产的实际收益逐渐提高，因而引起国际证券资产的大规模重新转换和组合，国际投资者拥有的美元金融资产逐渐增多，使美元持续坚挺。
流动资产选择说与国际收支的货币分析法有一定的联系，但更为全面，因为它把货币只看作人们可能选择持有的一系列资产中的一种，如果只抓住货币这一种资产，整个系列的其它资产还将作出反应。从当前实际情况看，人们选择和持有本国和外国金融资产的数量，在任何时候都远远超过经常项目，所以在短期内，资产市场的均衡决定汇率。然而，此说的局限性在于：
❶正因它抽象了真实收入与真实财富及其相互作用，它完全不考虑货物与劳务的流动，因此从长期看，它不可能从整体上说明汇率运动的全貌，而只是侧重于短中期内汇率的决定。
❷此说必需具备一定的前提条件，即国内和国际金融市场十分发达，资本流动方便，外汇管制松弛，自由浮动汇率制普遍实行。所以，如果说该理论是以解释具有上述条件的发达国家汇率的短、中期变动，那么，对于多数发展中国家货币汇率运动的解释就很难有指导意义，因为后者的外汇管制较严，汇率由供求关系和官方干预所决定，投资者要调整其资产组合是不可能的。