总收益互换Total Return Swaps(TRS)

亦称“贷款互换”。针对非流动性的基础资产（如商业贷款等），按照特定的固定或浮动利率互换支付利息的合约。风险的出售者（即互换的出售者）将基础资产的全部收益(包括基础资产的利息、手续费加减基础资产价值的变化)支付给风险的购买者，而风险的购买者（即互换的购买者）则支付给出售方以LIBOR利率为基础的收益率(通常为LIBOR加减一定的息差)。与一般互换的不同之处在于，交易双方除了要交换在互换期内的所有现金流外，在基础资产（如贷款）到期或出现违约时，还要结算基础资产的价差，计算公式事先在签约时确定。如果到期时，贷款或债券的市场价格出现升值，风险出售方将向风险购买者支付价差；反之，如果出现减值，则由风险购买者向出售方支付价差。通过总收益互换，银行无须在公开市场上出售资产，就可以有效地将该资产的信用风险转移给互换的购买者；而投资者也不必在公开市场上直接购买该资产，就可以获得该资产的经济利益。总收益互换在对冲信用风险暴露的同时，也使银行面临着一定的利率风险。即使基础贷款的信用风险没有发生变化，只要LIBOR发生变化，那么整个总收益互换的现金流也将随之改变。