使用利率调换的债权调换

假定甲企业以变动利率筹措资金，然后投资于固定附息债券。在这过程中，它要承担筹措利率与运用利率倒挂的风险。假定短期利率（筹资利率）经常低于从债券得到的固定利率（运用收益率），则没有什么问题，但若短期利率上升而高于从债券投资得到的固定利率时，企业便要承受负的利率差了。为避免利率倒挂风险，可做债权调换交易。假定甲企业以变动利率借入资金，投资于收益率为9%的美元债券，债权调换时的利率流动如图3—4所示。
由图3—4可见，无论短期利率LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）怎样变动，该企业每期均可确保20b.p.(1b.p.=0.01%)的利率差。

条件：借入利率：LIBOR+5b.p.
套换利率：9%（支付）:LIBOR+25b.p.（收取）

图3—4 债权调换利率流动图示