R·霍特里的利率调节成本影响物价论

指银行利息是企业成本的一个组成部分，利率提高会增加生产成本，相应地会抑制企业投资和降低物价的一种观点。传统的理论均认为利率与企业投资呈反比例关系，但也不少人怀疑此理论的实效性。在霍特里看来，不能笼统地认定提高利率会抑制企业对银行投资借款的需求。利率上涨究竟对银行借款者有何影响应视其不同类型的人来分析。对生产者来说，利率提高对商品生产成本影响甚微，一般是不会抑制生产者的投资借款需求。对商业经营者来说，利率轻微上涨都会较大增加其经营生产成本，从而会抑制投资需求，进而引起物价下跌。这是因为商业经营者一般是借钱买货并售货还银行钱的。当利率上升时，会扩大商业经营者欠银行家的债务。商业经营者就会急于要在不引起严重不便的范围内尽量减少债务。如果他能减少存货就可减少债务，而存货减少只要在商品销售后延迟补充库存即可达到，所以商业经营者通常用减少订货的办法来减少债务。商业经营者订货的减少会使生产者遭遇产品需求疲滞的困境，于是生产者会采用限制生产或降低价格的办法来消除困难。当生产者降低生产的商品出厂价格后，商业经营者随之也会降低商品的零售价格。可见，利率提高是通过作用商业经营者的成本来作用物价的。(霍特里《良好与不良的贸易》第61～63页转引自凯恩斯《货币论》商务印书馆1986年版上册第164～165页)