掉期交易又叫时间套汇。它是利用不同期限的汇率差异在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。假定香港某商人预测日元有价证券将要涨价，因而以港币购买日元债券，这等于是用港币购进了一笔即期日元现汇。但他又怕将来日元汇率变动，可能带来损失，所以他又卖给银行一笔同额的远期日元，这样，不论日元汇率是涨是跌，他都不会受到汇率变动的影响。掉期交易常与套利活动结合在一起。套利者在套利的同时做掉期交易，就能够把汇率“锁住”，从而减少损失。另外，外汇银行为了平衡外汇头寸避免和防止汇率变动的风险，也经常进行掉期交易。在购买一笔即期外汇时，卖出一笔同额的远期外汇，或者卖出一笔即期外汇买进一笔远期外汇结合起来。这样可以防止汇率下跌的风险。外汇银行持有的各种货币期限的远期头寸必须等于零，才能避免外汇风险，这是一条规律。所以掉期交易是短期对外投资者和外汇银行为避免汇率变动而经常采取的一种保值手段。