特里芬国际货币改革论

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美国耶鲁大学教授R·特里芬提出的关于国际货币体系改革的方案。

在20世纪50年代末，特里芬就断言布雷顿森林体系必然崩溃。他在1960年出版的《黄金与美元危机：自由兑换的未来》一书中认为：随著国际贸易的日益发展，在黄金生产远远不能满足国际储备需求的情况下，把美元作为主要储备货币来弥补黄金储备的不足，这只能以持续的美国国际收支赤字为代价。如果美国要纠正其持续的国际收支赤字，维持在每盎司35美元价格下的黄金生产就不能充分满足国际储备的需要。但是，如果美国听任其国际收支赤字持续下去，其对外债务增长将不可避免地远远超过它按照要求将美元兑换成黄金的能力，并将导致“黄金与美元危机”。这就是著名的“特里芬难题”。60～70年代，频繁暴发的美元危机和布雷顿森林体系的彻底崩溃的历史事实证实了特里芬的预言。

特里芬不但预言了美元危机，而且还对如何避免这种危机提出了对国际货币体系进行改革的建议。其改革方案的核心，是在国际储备中用国际货币基金组织的余额取代外汇储备余额。他认为：基金组织的余额在各方面都完全等同于黄金，能在国际支付中被广泛使用与接受，并能自由兑换。实行外汇储备国际化改革后的基金组织的业务主要有存、放款以及清算活动。
❶ 存款。为了以基金组织余额取代关键货币充当国际储备，基金组织要求会员国将其货币准备金总额的一定比例用基金组织存款余额的方式来保持。根据当时国际贸易发展对于清偿能力的要求以及当时国际储备的现状，特里芬提出了“最低存款要求”，即各会员国将其准备金总额的20%存入基金组织，且每年都将新增准备金的20%加入该存款。如果会员国在基金组织的存款超过最低存款要求，可以要求将超额部分兑换成黄金。这些存款应以三种资产交存，即基金组织所积累的先前的净债权、可兑换货币与黄金。这样，基金组织就可以吸收会员国很大一部分外汇储备，而以基金组织存款代替这部分储备。但仍然会有很大一部分外汇留在会员国手中，为了彻底消除国际货币体系的危机，也应将这部分外汇储备转化成基金组织存款，最终使所有会员国都以黄金和基金组织存款两种形式持有其储备。为此，特里芬提出采用发行黄金证书、提高最低存款要求标准、对会员国储备中超额部分提高要求等措施来补充存款。此外，他还建议：基金组织应努力实现存款的盈利性、安全性、流动性，从而增加吸引力吸引会员国把所持外汇余额全部转化为基金组织存款。
❷ 贷款。贷款分为两种形式，一种是传统的放款与贴现，由借款国主动采取；另一种是公开市场业务。对于后者，特里芬指出，它将通过成员国金融市场上的投资来实现，原则上由基金组织主动采取，但通常应取得有关国家货币当局同意。为了防止基金组织的膨胀性贷款，他主张应对基金组织的贷款能力的增长加以限制。原则是使其足以创造能够维持充分清偿能力的存款余额，标准是使每年净贷款量加上同期世界货币黄金增加额所得世界储备年增长3%～5%，具体比例可由会员国按多数原则投票决定。
❸ 清算。基金组织可利用各会员国的存款账户将各国中央银行的双边结算转为多边清算。基金组织的清算包括：会员国间债权债务的清算；某一成员国购买另一国通货的清算；基金组织放款的清算三个方面。

特里芬认为，通过上述改革后的国际货币体系最大优点在于：它既能实现充分的自由兑换，维护国际货币体系的稳定，又能满足国际储备资产增长的需求而不会造成对世界经济膨胀性的压力。但是，他也承认，要想短时间内达成一致意见以根本性地改革国际货币制度是困难的，因为这不仅仅是个经济问题，更是一个政治问题，它涉及到各国将放弃部分主权而交与国际机构，加之各国发展水平、目标和政策差别很大，难以达成国际范围内的协议。然而可以采取逐步改革的方式，先进行区域内的协调与合作或一体化工作，并由此向国际范围内的协商与合作发展。