德国货币政策

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德国货币当局为实现宏观经济目标而对货币供应量进行调节和控制所采取的方针、政策。德国联邦银行作为德国货币政策的制定者和执行者，其中心任务就是调节流通中的货币量和整个经济生活中的信贷供给，以保护本国货币的稳定。德国货币政策的最终目标就是稳定货币。

货币政策最终目标是通过货币政策中间目标来实现。在第二次世界大战后德国的经济发展史上，货币政策的中间目标一般比较稳定，但由于不同时期的经济发展条件不同，对中间目标的选择也需要进行适当的调整。1974年以前是以商业银行的银根为主要的中间目标。1974年底，德国开始以中央银行货币量替代商业银行的银根成为新的中间目标，并确定下一年的中央银行货币量增长的年终目标。中央银行货币量包括：流通中的货币加上银行缴存的存款准备金。从1975～1987年，联邦银行的货币目标在3%～9%之间，而实际上实施的结果是在4%～11%之间。在这13年中有7年达到了所确定的目标。1988年后，联邦银行的货币目标从中央银行货币量改为广义货币量M₃。从长期来看，中央银行货币量与M₃的活动是相互平行的。因此，货币目标变量的变化并不影响联邦银行的货币政策。

联邦银行的货币政策工具主要有：
❶ 再融资。是指再贴现和伦巴德贷款。再融资的目的是影响流通中的货币量和信贷规模。其中，再贴现是德国的重要货币政策工具。根据联邦银行法，联邦银行有权力以再贴现利率买卖商业银行票据、联邦政府和地方政府短期国库券等。这些票据必须符合联邦银行法中所明确规定的条件，必须是质量高的票据。在再贴现政策中，联邦银行对这些票据买入有详细的品质要求。此外，为了对银行清偿能力的控制，联邦银行对银行贴现贷款总额进行限制，其办法就是建立再贴现额度。再贴额度总额是由联邦银行董事会决定。伦巴德贷款，是指联邦银行允许银行以一定的有价证券作抵押，向银行提供的贷款。伦巴德贷款期限不能超过3个月。原则上，伦巴德贷款只是为解决银行临时流动资金的需要。伦巴德贷款利率一般高于再贴现率。伦巴德贷款利率通常对货币市场利率趋向至关重要。
❷ 最低准备金率。由联邦银行建立的最低准备金比率的原则是：活期存款不超过30%，定期存款不超过20%，储蓄存款不超过10%。在这些限制的基础上，联邦银行在不同的水平上确定百分比，尤其是对不同类型银行。联邦银行在年报中公布每年的最低准备金安排。从1986年起，最低准备金又有新的变化。期限不到4年的账簿负债(包括记名债券)和期限不到2年的无记名债券也要缴存最低准备金；银行对非居民的外币负债免缴存款准备金；以马克计价的存款证也要缴存存款准备金。
❸ 公开市场。联邦银行在公开市场买卖的证券包括：可用于在联邦银行再贴现票据、短期国库券和无息票国库券、政府债券、在证券交易所上市的其他证券。从1979年起，开展在回购协议条件下的公开市场业务。在回购票据和证券协议下的交易是临时公开市场业务，其特征就是日期有限、证券回购的条件(期限、利率结构和总金额)能够根据现行流动资金清偿能力的情况而变化。80年代后期以来，回购协议下的公开市场业务是联邦银行最频繁使用的货币政策工具。