（三）20世纪70年代以来

伴随着科技革命和新的产业革命，金融领域自60年代以来展开了风起云涌的金融创新活动。这一时期资本市场的发展令人眼花缭乱，难以备述。其中最显著的特点是，以股票、债券为基础而派生的证券和以证券价格、利率及收益为基础而生成的金融衍生产品层出不穷，如今，其交易量已远远超过股票、公债、公司债券等基本证券，成为资本市场的主要交易品种。根据国际掉期和衍生工具协会的报告，1987～1995年间，未清偿的利率和货币掉期的名义本金值从1万亿美元增加到了15.2万亿美元。此外，1995年底，场外交易市场的未清偿衍生产品的名义本金总值达189万亿美元，其中，仅利率期权的名义本金总值就达37万亿美元，(参见国际货币基金组织：《国际资本市场——发展、前景及主要政策问题》，中文版，68～69页，北京，中国金融出版社，1997)远远超过了当年世界各证券交易场所的股票、公债和公司债券的交易总量。另一方面，各种金融新产品的快速发展，大大扩展了资本市场的融资能力和融资规模，不仅淡化了资本市场与货币市场、外汇市场的界限，而且对长期来以银行为主的金融格局提出了严峻的挑战，迫使一些以经营传统存贷款业务为主的商业银行向投资银行转变。
70年代以来资本市场发展的另一重要特点是全球化。随着各国经济联系的进一步加强，资本市场也越过了各国的国界，开始了全球化的进程。随着证券及衍生产品在异国资本市场中上市交易的发展，各个国家和地区的资本市场之间的联系已相当密切，以致于一国的利率调整、股价变动、汇率波动等等几乎即时地对世界各国资本市场的动态发生重大影响。在这种背景下，金融风险也全球化了。1929～1933年股市的大崩溃虽然已经十分遥远，但70年代和80年代接连不断的金融危机人们还记忆犹新。尤其是进入90年代以来，日本泡沫经济的破灭、墨西哥金融危机、英国巴林银行倒闭，直至1997年的东南亚金融危机等事件的相继发生，都使人们清楚地认识到了资本市场的国际性。有鉴于此，规范资本市场运作，防范金融风险，加强监管合作，已经成为各国和国际经济组织的共识。