利率的期限结构
除到期期限不同，其他条件(如风险、流动性和税收等)均相同的情况下，各种有价证券的利率在某一时点的相互关系。 通常又把这种条件下有价证券的回报率连成一条曲线称为回报率曲线。回报率曲线可以划分为3种类型：
❶ 向上倾斜，即长期利率高于短期利率；
❷ 水平，即长短期利率相等；
❸ 向下倾斜，即短期利率高于长期利率。回报率曲线也有更复杂的形状，可以先上升而后又向下倾斜或相反，形成丘形曲线状。解释不同期限债券利率之间关系的利率结构理论目前已有3种解释：
❶ 预期理论；
❷ 分割市场理论；
❸ 期限选择理论(与流动性升水理论密切相关)。 预期理论可以较好地解释利率水平的波动和不同形状回报率曲线的形成，却无法合理解释回报率曲线通常向上倾斜的现实，而市场分割理论虽然能较好地解释回报率曲线上倾的形状，但对波动和不同形状回报率曲线解释却力不从心，而期限选择理论则较好地把两种理论的特点加以合并，从而能较好地解释关于利率期限结构的上述事实。 |