资本-资产定价模型

一种描述投资风险与期望收益率之间关系的模型。该模型产生于20世纪60年代，由诺贝尔经济学奖获得者夏普(Sharpe, William Forsyth,1934—　)发展完善。在这一模型中，某种证券的期望收益率就是确定性的无风险收益率加上这种证券为补偿不可避免的系统风险所必要的风险溢价。证券的系统风险越大，投资者期望从该证券中获得的收益率也越大。该模型的关键思想，是用贝塔(β的音译)系数来衡量系统风险的影响。贝塔系数是个别证券收益率的变动与市场资产组合收益率的变动之比。它表明，当市场资产组合收益率变动1%时，个别证券收益率变动的百分比。与整体市场资产组合有关的风险，都是不可避免的系统风险。因此，贝塔系数衡量了系统风险对个别证券收益率的影响。若贝塔系数为1，表示个别证券收益率与市场资产组合收益率等比例变化，说明该证券与整个资本市场有着同样的系统风险；若贝塔系数大于1，表示个别证券收益率的变动大于市场资产组合收益率的变动，说明该证券的系统风险大于整个资本市场的系统风险；若贝塔系数小于1，表示个别证券收益率的变动小于市场资产组合收益率的变动，说明该证券的系统风险小于整个资本市场的系统风险。资本-资产定价模型具有如下假定：资本市场是有效率的，在该市场上投资者的信息完全，交易成本很低，投资的限制很少，没有一个投资者能影响证券的市场价格；所有的投资者对单个证券的走势都有相同的看法，他们的预期都建立在一个共同的持有期（如一年）之上。因此，在厌恶风险的投资者的行为中隐含着一种均衡关系，即在市场处于均衡状态时，一种证券被假定为能提供与系统风险相称的期望收益率。资本-资产定价模型对确定企业的资产定价、确定投资者所要求的投资收益率有着广泛的应用价值。