流动偏好

人们为了应付各种需要或出于交易、谨慎和投机动机，想在手头持有一部分现金或货币的愿望，实际上是人们对现金的需求。这是凯恩斯提出的一个概念。凯恩斯认为，流动偏好和货币数量（货币供给）的均衡，决定利息率水平。

流动偏好Liquidity Preference

又称灵活偏好。是凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中提出的“三大基本心理规律”之一，指人们愿意以货币形式保持自己的收入或财富的心理倾向。凯恩斯认为，由于货币具有周转灵活性，可以支付日常生活开支、应付紧急支出和满足投机的需要，因而人们多半偏好货币；要让货币持有者借出货币就必须给予报酬，利息就是对人们放弃货币灵活性的报酬表现形式。利息率、社会的货币供给量和公众对货币灵活性偏好的强弱程度三者密切相关，一定的货币供给量和对货币灵活性的偏好强度决定利息率，货币供给量一定时，其余二者呈反比，灵活偏好越高，则利息率越低，反之亦然。灵活偏好的心理倾向与利息率密不可分，而利息率又对投资的多少起重要作用。灵活偏好理论是凯恩斯货币利息理论的核心。

流动偏好

亦称 “灵活偏好”，英国著名经济学家凯恩斯在 《就业、利息和货币通论》中提出的理论。他认为人们都有倾向于以货币形式保持自己收入或财富的偏好，以满足交易动机、谨慎动机和投机动机。这三大动机构成了流动偏好，决定了流动偏好的程度。其中，交易动机是为应付日常支出； 投机动机是为能及时捕捉到有利的投资机会； 谨慎动机主要是防止意外支出。这三种动机都是货币需求的动因。这样，凯恩斯就得出决定货币需求量的因素是流动偏好这样一个心理因素。凯恩斯认为货币可转化为金融资产。这样，预期的利息就成了持有货币的机会成本。一方面，流动偏好与货币需求呈正向关联，而货币需求与利息率呈正向关联，因此，较高的流动偏好需要较高的利息率，才能使人们放松保持货币的流动性。而高利息率阻碍投资，从而影响就业量和总产出量。另一方面，利息率的高低，还要视货币供给量的大小而定。一般地，将货币供给看作由中央银行控制、是外生变量。所以，流动偏好一定时，货币供给是同利率呈反向关联，货币供给量越大，利息率愈低。总之，流动偏好这一心理因素，既决定着货币需要量，又决定着利息率的高低，进而影响就业率的高低。为此，凯恩斯主义货币政策主张增加货币供给，降低利率，从而鼓励投资，解决失业和熨平波动。70年代，西方各国普遍出现滞胀现象，宣告这种政策归于失败，使得流动偏好说陷于攻击之中。

流动偏好Liquidity Pre-ference

又译“灵活偏好”。即愿意用货币形式保持收入或心理动机。由英国资产阶级经济学家凯恩斯在其《就业、利息和货币通论》一书中提出的概念。系决定社会就业量的“基本心理因素”之一。凯恩斯认为，作为有效需求重要组成部分的投资量，是由资本边际效率和利息率的相对关系决定的，而利息率又是由货币的需求和货币的供给决定的。至于货币需求量，则取决于人们对收入或财富的“流动偏好”程度。他认为人们取得收入后，首先要决定多少用于现行消费，然后还要决定不用于现行消费那部分收入采用什么形式保持。是用货币形式保持以便随时动用，还是把这部分收入支配权交给别人使用一个时期 （如买进债券等） ，于是形成人们的流动偏好。此种流动偏好，或出于交易的动机 （便于应付日常支出） ，或出于谨慎 （便于应付意外支出） ，但更主要则是出于投机动机 （便于抓住有利的投资机会）；如有一部分货币在手，就可以随时应付这三方面的需要。而利息，就是人们在特定时期内放弃此种流动性的报酬。流动偏好愈强，对货币之需求愈大，则愈需给以较高利息率。这样，人们才愿意放弃这种保持货币的“流动性”。因此，凯恩斯认为，流动偏好这个心理因素是决定货币需求量，也是决定利息率高低的一个重要因素。在凯恩斯看来，一定的货币供给量下，流动偏好愈强，利息率愈高，而高利息率是阻碍投资，从而影响就业量的重要因素之一。他主张国家金融当局应采取管理货币的政策来操纵利息率，用增加货币供给的办法使利息率逐渐下降，以刺激投资。凯恩斯把流动偏好这种心理现象看作是利息率的决定因素，这是主观唯心主义的。把利息看成是一种纯货币现象，这是避开利息来源于剩余价值的剥削实质。
[参]凯恩斯学说 有效需求论资本边际效率论

流动偏好Liquidity Preference

西方经济学认为一般消费者不愿持有不容易立即换成现金的股票、债券等，相反，愿意持有现金。这种偏好由三种动机造成：第一，交易动机，持有货币能实现随时进行交易的愿望；第二，谨慎动机，保有现金以防意外事故的发生；第三，投机动机，预计利率将会提高。因此，西方经济学家认为，应实行低利率政策，以鼓励资本投资，同时减少因价格下降所造成的损失，并防止投机活动。

流动偏好Liquidity Preference

凯恩斯提出的、决定社会就业量的一个基本心理因素。指人们想以货币形式保持其一部分财富的愿望。流动偏好有三个动机：(1)交易动机。指货币充当交易的媒介而引发的人们对它的需求，它随着收入的增多而增加。(2)谨慎动机。即保留一定现款储备以备意外事故的需要。(3)投机动机。即相信未来利率将提高而持有货币。人们持有了一定量货币，就可以应付这三个方面的需要。凯恩斯认为，利息是人们在一特定时期内放弃这种流动偏好的报酬，流动偏好愈强，对货币的需求量愈大，只有在较高利率的补偿下，人们才愿放弃这种保持货币的流动性。流动性偏好这个高度心理因素是决定货币需求量，从而也是决定利率高低的一个重要因素，是凯恩斯主义货币需求理论的基础，同时也为政府于不同情况下干预经济提供了理论依据。例如，当经济上升时，人们收入增加，引起交易动机增加，利息率上升，为刺激投资，支持经济的增长，政府可采取降低利息的政策。

流动偏好Liquidity Preference

自20世纪30年代凯恩斯发表其货币理论之后，“流动偏好” 一词就在有关货币金融的文献中得到了广泛应用，它以公众对货币和其相近替代品的需求动机为理论起点。对货币需求动机的分析在金融理论中一直占有重要的地位，例如对利率的分析常常分作两步进行，第一步是对市场利率变化情况的实证分析，考察利率变化的趋势并从金融市场供求两方面来探讨市场利率变化的原因； 第二步是对利率水平的考察，解释利率在一定时期内保持在某个水平上以及决定利率水平的因素有哪些等。第二步的研究是以第一步中取得的成果为基础的。对货币需求动机的研究基本属于以上所说的第一步的范围，它考察金融市场上的作用因素并分析利率水平和利率结构的变动趋势。
纵观经济学说史，斯密 (A.Smith)、李嘉图 (D.Ricardo)、图克 (Tooke)、穆勒 (J.S. Mill )、马克思 (K.Marx )、马歇尔(A.Marshall)、威克塞尔 (Wicksell)、凯恩斯(J.Keynes) 等经济学家都对货币和利率问题进行了独特的分析，探讨一定时期内的平均利率水平是由 “生产力和节俭程度”决定的，还是由其他因素决定的。在凯恩斯之前，一般认为对货币 （绝大多数情况下指现金） 的需求有两类： 第一类发生在家庭部门，家庭平时需要持有与收入呈一定比例的现金，以便支付日常生活开支； 第二类发生在银行部门，即银行体系的准备金需求，这部分现金用于支付储户取款和到期的银行间贷款。由于银行持有现金会损失利息收入，银行将力求在保证足够的现金准备的条件下使自己的损失最小，因此银行对货币的准备金需求很大程度上取决于银行的资产结构 （特别是即将到期的贷款情况） 和信用支付体系的不确定性。金融体系中所存在的不确定因素使银行的准备率总是在不断变化，同时准备率对金融市场的影响也越来越大。金融体系的高度不确定性增加商业和银行部门对资产流动性的要求，商业部门会将大量票据进行贴现，只持有少量的短期票据，而银行部门会提高准备率从而减少贷款的供给数量。货币需求动机的这种理论自斯密以来一直占据着主导地位，庇古 (Pigou) 的 《货币价值》 (1917年) 和凯恩斯的 《货币改革论》(1923年) 也是以此为理论出发点的。
凯恩斯的流动偏好理论。20世纪30年代，凯恩斯对货币需求动机研究作出了重大突破。在继承马歇尔和庇古研究成果的基础上，凯恩斯认为对货币的需求存在着三种动机： 一是交易动机，即为应付日常生活与企业生产支出的货币需求。这部分需求是收入水平的稳定函数。二是谨慎动机，指人们为应付意外发生的事件而保留的货币。厂商和个人对未来的收入和支出活动都会有大致的预测，但这种预测并非完全正确，企业会有临时性的开支，家庭也会遇到意外事件，因此厂商和个人都需要保留一定数量的货币以备万一之需。这部分货币需求的大小，也取决于收入水平，为收入水平的增函数。三是投机动机，指人们需要持有货币，以便在有利可图时进行投资。货币需求的投机动机是从货币的价值贮藏手段这一职能进行分析的。由于持有货币会损失利息，所以货币的投机需求与利率水平密切相关，当人们预计利率上升，从而债券价格下降时，持有的货币数量便会增加； 而当预计债券价格上升时，人们会用所持有货币购买债券，减少手中货币的持有量。因此，投机需求的货币额同利率水平呈反方向变化，是利率的减函数。
凯恩斯的流动偏好理论首先在其 《货币论》 (1930年) 一书中提出，当时他仍然接受利率的 “自然水平” 由来自投资的需求和来自储蓄的供给决定，并将流动偏好与边际原理结合在一起。在 《就业、利息和货币通论》(1936年) 中，凯恩斯放弃了 “自然利率水平” 的概念，转而认为一定时期内的平均利率水平由那些“影响公众观点” 的因素和对未来的预期所决定，货币当局的货币政策也对利率水平有重要的影响。
希克斯 (Hicks) 与 “新古典综合派”。希克斯力图将凯恩斯的理论与基于新古典价值理论基础之上的短期一般均衡分析方法相结合，利率水平由货币市场上的供给与需求两方决定。希克斯将 “瓦尔拉定律”应用到货币市场中： 当货币市场的供求达到均衡时，储蓄和投资之间也随之达到均衡。希克斯的理论对后世的影响是深远的，它不仅是以 “新古典综合”来解释凯恩斯理论的开端，而且使IS-LM分析模型得到了广泛的应用。与其说正统的凯恩斯主义经济学来源于凯恩斯自己的理论，倒不如说是来自于希克斯对凯恩斯理论所作的解释和发展。
凯恩斯以后的经济学家从两个方向发展了凯恩斯的货币投机需求理论： 一是利率的 “预期正常价值” 这一概念被逐步放弃； 二是利率稳定性的探讨由理论分析转向实证分析。希克斯在《价值与资本》 (1939年)一书中已经完成了第一个方面的工作，随后，莫迪利亚尼(Modigliani,1944,Liquidity Preference and the Theory of Interest and Money.Econometrica12,January,45-88.) 将利率上升的风险置于人们的预期之外，并以此为基础推导出了货币需求的一个稳定函数关系。总体上说，利率水平越高，这种风险也就越大。托宾 (Tobin,1958,Liquidity Preference As Behavior Towards Risk.Review of Economic Studies 25(67),February,65-86) 对利率的不确定性作了清晰的理论分析，他的分析从货币需求函数开始，然后在处理实际数据的基础上得出未来利率预期水平的主观概率分布。货币需求函数的稳定性可由增加一个假设前提而达到，即： 经济主体新获得的信息不会影响他对利率预期水平的主观概率分布。这一假设意味着经济主体具有 “完全信息”，可以获得他所需要的任何信息。
随着时间的推进和研究的深入，利率理论逐渐从主流的新古典经济学理论中分化出来，这其中既有基于马歇尔传统的理论，也有以一般均衡模型为分析框架的现代理论。尽管这些理论之间还存在着不少分歧，但似乎都认为货币的投机需求是不确定的，其原因在于对未来利率水平预期的不确定性。金融体系的不确定性和利率水平的变动是今天的大多数经济学家都承认的一个事实。经济学家们正在探索一条与传统边际主义理论不同的道路，以便更好地分析货币因素对经济活动的影响，以及因此而造成的对价值形成和收入分配的影响。

流动偏好liquidity preference

指以货币形式持有资产的一种愿望或偏好。在市场交易和结算债务的活动中，货币是被人们普遍接受的东西，因此，货币具有完全的流动性。而其它形式的资产诸如股票和债券等，只有转换成货币之后才能用于市场交易和结算债务，而且在转换成货币的过程中还会遭受一些资本损失，因此，其它形式的资产相对货币来说流动性都比较低。
流动偏好起因于三种动机： (1) 交易动机，即为进行日常交易活动而产生的持有货币的愿望； (2) 谨慎动机，即为应付紧急情况而产生的持有货币的愿望； (3) 投机动机，即为避免市场价格跌落时持有债券可能蒙受损失而持有货币的愿望和相信自己对未来的看法比其它人高明，为在未来市场上投机获利而持有货币的愿望。因交易动机和谨慎动机而持有的货币主要充当流通手段职能，而因投机动机持有的货币则充当贮藏手段职能。
起因于三种动机所产生的流动偏好会产生对货币的需求。凯恩斯把出于交易动机和谨慎动机而持有的货币称之为“经常备用的货币余额 (active balance) ，而把出于投机动机持有的货币称之为闲置的货币余额 (idle balance) 。宏观经济学把前者产生的货币需求称作交易性货币需求，而把后者称作投机性 （或资产性） 货币需求。
交易性货币需求的大小与收入水平成正比，投机性货币需求与利率正反比，这两者构成总的货币需求。在短期内货币供给一定的情况下，货币需求与货币供给之间的相互关系决定利率水平。

上图中纵轴表示利率，横轴表示货币供给和货币需求的数量，SN表示货币供给曲线，LL表示流动性偏好或货币需求曲线。给定的货币供给量为ON,LL曲线的垂直部分为交易性货币需求，向下倾斜部分为投机性需求。货币需求曲线与货币供给曲线相交点决定利率水平为r。