汇率高估Overvaluation of Exchange Rate

“汇率低估”的对称。一国货币的汇率高于其本身应该具有的价值。在自由外汇市场上，汇率完全由外汇供求关系决定，一般不存在高估现象。而在由官方外汇机构制定汇率时，则会出现为了某种目的而故意过高地估计本国货币的价值，提高本国货币汇率的现象。按照相对购买力定理，汇率应按各国通货膨胀的程度进行相应的调整。如果本国货币升值高于其国内通货膨胀与国外通货膨胀程度的差额，即本国货币汇率高于相对购买力平价，则出现了本国货币汇率的高估。

汇率高估

“汇率低估”的对称，一国货币的汇率高于其本身应该具有的价值。在自由外汇市场上，汇率由外汇供求关系决定，一般不存在高估现象。而在由官方外汇机构制定汇率时，则会出现为了某种目的而故意过高地估计本国货币的价值，提高本国货币汇率的现象。汇率高估实际上可以表示为本国货币升值的幅度高于其国内通货膨胀与国外通货膨胀差额，也就是本国货币汇率高于相对购买力平价。按照相对购买力定理，由于各国不同程度的通货膨胀会相应降低各国的实际购买力，因此，汇率也要相应地按各国通货膨胀的比例偏离旧的平价。如果本国没有按照两国通货膨胀情况调整旧的平价，而采用低于本国通货膨胀率的物价指数来计算汇率，则会出现本国货币汇率高估。在一定条件下，高估本国货币的价值，把本币的汇率建立在较高的水平上，是帝国主义国家对外扩张，获取调和垄断利润，建立金融霸权的一种手段。一次大战后英镑的高估，提高了英镑的威信与作用，保持了英镑的特殊地位，使伦敦继续赢得战后国际金融中心的地位，促进了英国银行、保险、运输业的发展，加强了英国垄断集团在国际金融领域中的统治地位。二次大战后美元的高估，为的是进一步排挤英镑，建立美元的霸权地位。美元的高估，实际即黄金“价格” 的低估，在战后西方国家普遍存在“美元荒”的情况下，便于美国以贱价搜刮黄金。此外，英镑、美元的高估，使英美垄断资本能以较低廉的价格购买外国企业和搜刮价格低廉的原料，进行对外投资，加强对外国经济的控制。但是汇率的高估，也有其不利的一面。如一次大战后英镑的高估，使英国国内通货进一步紧缩，阻碍了出口贸易的发展。二次大战后美元的高估，到60年代后，日益给其带来不利影响，削弱了出口商品的竞争力，成为国际收支逆差加重的一个因素。在改善美国商品竞争力与维持美元威信的两线作战中，美国不得不于1971年与1973年对美元进行两次贬值。贬值后的美元，本身价值仍然偏高。因此，在实际浮动汇率后的一段时间内，其实际价值还在不断下降。近几年来，美元不断下浮，日元不断上浮，使日本对美投资处于有利地位，日本大量购买美国债券、房地产等，对美国进行投资。

汇率高估overvaluation

“汇率低估”的对称。一国货币的汇率高于其本身应该具有的价值。在自由外汇市场上，汇率完全由外汇供求关系决定，一般不存在高估现象。而在由官方外汇机构制定汇率时，则会出现为了某种目的而故意过高地估计本国货币的价值，提高本国货币汇率的现象。按照相对购买力定理，汇率应按各国通货膨胀的程度进行相应的调整。如果本国货币升值高于其国内通货膨胀与国外通货膨胀程度的差额，即本国货币汇率高于相对购买力平价，则出现了本国货币汇率的高估。假如，美、日两国发生通货膨胀，美国通货膨胀使物价指数由原来的100%上升到200%，日本通货膨胀使物价指数由原来的100%上升到140%，则两国的物价指数之比应为140%/100%/200%/100%=70%。若原来美元对日元汇值为：1美元=180日元，则出现通货膨胀后的汇率应为1美元=180×70%=126日元。假如美国以低于其通货膨胀率的低价指数(如为175%)来计算汇率，物价指数之比为140% /100% /175% /100%=80%，那么，汇率为1美元=180×80%=144日元。这说明美国高估了汇率18日元。汇率高估使本国出口商品的外币价格提高，因而使出口商品在国际市场上竞争能力减弱，不利于出口；相反，使外国商品的本国货币价格偏低，鼓励进口，这两方面作用都对本国的国际收支不利。