汇率决定货币说monetary approach of exchange rate determination

20世纪70年代以后出现的汇率理论之一。它以国际收支货币说为基础，把汇率问题看做一种货币现象，强调货币市场在汇率决定过程中的作用。货币说认为汇率是不同国家货币的相对价格，而不是不同国家产品的相对价格。汇率主要由有关国家的货币存量的供求和市场参与者的预期决定。货币说用货币存量的相对变化说明汇率的波动和预测汇率的变化，认为购买力平价在长期中是成立的，有关国家的相对价格水平是决定长期汇率的主要因素；短期汇率由金融资产的供求决定，因为金融资产市场对货币冲击的调节比商品市场快得多。货币说对市场环境有一些假定，如资本在国际间能自由流动，以不同货币为面值的金融资产能完美地相互替代；外汇市场是有效率的，汇率决定与其他资产的价格决定相类似。在自由的、有效率的市场中，未来的即期汇率、利率、通货膨胀率、远期汇率的升贴水都同时决定，这些变量中的任何一个如果发生变化，都会影响到其他所有的变量，从而使汇率达到一个新的均衡水平。货币需求是货币说的重要理论支柱之一。决定货币需求函数的收入、利率等因素的变化是汇率变动的重要原因。货币说并不完全排斥实际因素的变动对汇率的影响，与收入支出说不同的是，它认为实际因素变动是通过货币需求的影响而对汇率发生作用的。货币说非常重视预期在汇率决定中的作用。市场参与者被假定能作出合理预期，这种预期以可能获得的所有信息为基础，包括关于制定政策者将来可能采取的行动的信息。根据理性预期假说，就各国未来的货币供给的变动情况，各种金融资产收益率及远期汇率水平等所作出的预期对即期汇率的变动有很大影响。货币说在一定程度上是对只注重经常项目的作用的传统汇率理论的一种合理补充，对研究汇率决定和变动有重要价值。但货币说也存在一些明显的缺点，特别是它不能说明经济结构等实际因素变动对汇率的作用，它所依存的一些假定和前提与现实有较大的出入。因此，它的一些结论和预测的正确性必然受到损害。