汇率决定的资产组合说Portfolio Approach to Exchange Rate Determination

20世纪70年代前后形成的一种汇率决定理论。最早的提出者是美国经济学家麦金农、奥茨等。1975年美国普林斯顿大学教授布郎森在托宾的货币模型的基础上，建立了资产组合分析模型。与货币分析方法相比，该理论的特点是：
❶假定本币资产与外币资产是不完全的替代物，风险等因素使非套补的利率平价不成立，从而需要对本币资产与外汇资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察。
❷将本国资产总量直接引入了模型。本国资产总量直接制约着对各种资产的持有量，而经常账户的变动会对资产总量造成影响。这样模型将流量因素与存量因素结合起来。假定本国居民持有三种资产：本国货币M、本国政府发行的以本币为面值的债券B、外国发行的以外币为面值的债券F，如果本国的汇率为e′，那么一国资产总量为W=M+B+e′F。一国资产总量是分布在本国货币、本国债券、外国债券之中的。从货币市场来看，货币供给是由政府控制的，货币需求是本国利率、外国利率的减函数，是资产总量的增函数。从本国债券市场来看，本国债券供给同样是由政府控制的，本国债券的需求是本国利率的增函数，外国利率的减函数，是资产总量的增函数。从外国债券市场来看，外国债券的供给是通过经常账户的盈余获得的，在短期内也是固定的。对外国债券的需求是本国利率的减函数，外国利率的增函数，是资产总量的增函数。在以上三个市场中，不同资产供求的不平衡都会带来相应变量（主要是本国利率与汇率）的调整。只有当三个市场都处于平衡状态时，该国的资产市场整体上才处于平衡状态。这样在短期内，因各种资产的供给量是既定的，资产市场的平衡会确定本国的利率与汇率水平。在长期内，对于既定的货币供给与本国债券供给，经常账户的失衡会带来本国持有的外国债券总量的变动，这一变动又会引起资产市场的调整，故在长期内，本国资产市场的平衡还要求经常账户处于平衡状态。