期权交易保险费

期权的价格。期权买主在购买期权时，按合约规定必须支付给期权出售者用以换取期权所赋予的各项权利的金额。它是期权合约中的唯一变量，它代表所有的市场参与者的一致意见，也代表一个期权购买者进入市场所承担的最大风险。保险费随市场供求关系的变化而变化，但主要的决定因素有：内在价值、时间价值和波动率三项。
内在价值是立即履行期权合约时可获取的总利润。它反映了期权协定价与相关期货合约市价之间的关系。看涨期权在其协定价格低于期货合约价格时具有内在价值；看跌期权在其协定价格高于期货价格时具有内在价值。例如：3个月期国内存款证看涨期权的协定价格为87.00美元，而3个月期的期货合约是87.51美元，这种看涨期权就具有内在价值。在期货价格87.51中减去87.00的协定价格，可以决定内在价值是0.51美元。具有内在价值和可能在日后履约时获利的期权称为“实值期权”。当看涨或看跌期权的协定价格与当时的相关期货价格相等时，该期权称为“相等价值”期权；当看涨期权的协定价格高于当时期货价格或看跌期权价格低于当时期货价格时，该期权是“无值期权”，合约本身丧失了内在价值，其保险费也随之减少。
表3-1所列为不同的看涨和看跌期权的内在价值：

表3-1 期权内在价值计算方法

	看涨期权	看跌期权
实值	期货价>期权协定价	期货价<期权协定价
等值	期货价=期权协定价	期货价=期权协定价
无值	期货价<期权协定价	期货价>期权协定价

时间价值是期权交易保险费的另一个决定因素。时间价值指的是当期权买方希望随着时间的延长，相关期货价格的变动有可能使期权增值时乐意为购买这一期权所付出的保险费金额。时间价值还反映出期权卖方所乐于接受的期权售价。一般来讲，期权有效期越长，其时间价值越大，因为对于买方而言，期权有效期越长，其获利的可能性就越大；而对于卖方来讲，期权有效期越长，风险也就越大，因而期权售价也就越高，即保险费越高，一个合约逐渐接近到期日、时间值随之减少，到期时就变为零。
波动率是期权交易保险费的第三个决定因素。指市场价格的波动幅度。它和时间价值相辅相成。因为时间越长，波动的幅度加大，变化加快的可能性也就增加，从而保险费也会提高。波动率是根据以往价格波动幅度、变化周期和今后市场走势来计算的。
期权交易保险费有两种表达方式：
❶S=& P500股票指数、90天短期库券、欧洲美元、国内存款证等的期货合约期权以指数为基础，保险费则以点表达，然后以美元计算。
❷其他期货合约的期权则以美元表达行市和计算保险费。例如，S & P500股票指数期货的期权以点表示行市，每1满点值500美元，如果是3点保险费则为1500美元(3.00×500),2.60点保险费是1300美元(2.60×500)。以美元表达市价的合约。期权保险费的美元价值等于每单位保险费（以美元或美分计算）乘以期货合约的单位数。