产生和发展

现代证券市场的最前身，只是商人和证券经营者的一种非正规的聚会，第一个有组织的证券市场产生何处尚难确切断言。早在16世纪初，就在比利时的安特卫普和法国的里昂出现了证券交易场所。1611年，一些商人在荷兰的阿姆斯特丹经营荷兰东印度公司的股票生意，形成证券交易所，成为重要的交易中心。18世纪初，法国巴黎等也先后建立证券交易所，1785年正式组成“推销证券交易协会”。在19世纪60年代以前，证券市场的交易是以债券为主。19世纪70年代，随着股份公司的广泛发展，适应资本迅速集中的需要，股票、债券就成为各国特别是发展较快的国家的证券市场的主要交易对象。中国最早的证券市场形成于20世纪初，其萌芽形式是“茶会”，1914年秋成立“上海股票商业公会”，使证券交易有了共同遵守的规章，1916年开始筹建综合性的证券交易所，1920年正式成立了“上海证券物品交易所”。与此同时，汉口、北京也于1916年和1918年先后成立了证券交易所。从此，中国形成了有组织、有管理的证券市场。总的讲，20世纪前半期中国证券市场的发展是极不平衡的。1949年中华人民共和国成立后，证券市场经历了利用、逐渐限制到否定消失的过程。直到1978年党的十一届三中全会以后，在改革开放政策的推动下，特别是适应社会主义市场经济发展的需要，全国各地才相继建立了证券市场，并得到了较快的发展(参见《中国证券市场》条)。

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产生和发展

英国证券市场萌芽于17世纪末，确切地说，是英格兰银行成立的4年之后。1698年在伦敦城内的一家名叫新乔纳森的咖啡馆内进行了首次股票交易。当时主要以买卖政府债券为主，同时也有股票交易，主要是英国的海外贸易公司的股票，如英国东印度公司等，因而被称为“皇家交易所”。1773年，交易所迁入司威丁街的一幢建筑内，1802年正式取名为伦敦证券交易所，开始了证券交易现代化纪元。为了加强对证券市场的管理，1812年，英国政府颁布了第一个证券交易条例。第一次世界大战以前，在伦敦证券交易所上市的证券中，80%是海外证券，充分显示了伦敦在国际证券业中的核心力量。当时上市的证券主要有：国债、外国政府公债、矿山及运河股票和有关英殖民地的金、锡、石油、茶一类的事业债券及铁路债券。由于当时证券交易异常活跃，除伦敦证券交易所外，在曼彻斯特、利物浦、格拉斯哥等地也相继出现了地方性证券交易所。然而，第二次世界大战后，伦敦作为世界金融和证券交易中心的地位被纽约所取代，英国也从战前的债权国变成战后的债务国，从而使得英国的海外投资一直处于停滞状态，证券发行市场转向国内。20世纪70年代，英国证券市场发生激烈的竞争，证券市场合并达到了高潮，在激烈的竞争之后，只有7家证券交易所幸存下来。进入80年代，英国经济有所回升，英国企业积极向欧洲债券市场发行以英镑计价的欧洲英镑债券，从而使英国证券市场呈现了回升的趋势。

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产生和发展

美国股票市场产生于18世纪末期。美国纽约的华尔街，今天既是美国的金融中心，也是世界驰名的国际金融中心，美国最早的股票市场就出现在这里。1768年4月5日纽约州商会在这里诞生，它为股票市场的形成创造了条件。1789～1790年，为了弥补革命战争的费用，国会授权发行8000万美元的股票，由于那时还没有集中交易的正式股票市场，这些股票交易都是在咖啡馆和拍卖行进行的。1792年5月17日，经营拍卖业务和其他行业的24名商人商定，每天聚集在一棵西印度常绿树下从事交易，这就是美国最早的股票市场。当时第一美国银行、北美洲银行和纽约银行等都参与了股票交易。1793年，一家名为汤迪的咖啡馆在华尔街落成，这个露天股票市场就移进咖啡馆经营，这就是纽约证券交易所的起源。到了1817年，股票市场已十分活跃，于是便成立了“纽约证券和交易管理处”。1827年，国家银行和9家水火保险公司以及纽约煤气电灯公司都有股票在咖啡馆进行交易。19世纪30年代至50年代，交通事业有了较快的发展，当时修建铁路发行的股票和债券以及修建运河、桥梁、公路等发行的大量证券，广泛在证券市场流通。随着证券交易的发展，经营人员日渐增多，业务量也不断扩大，咖啡馆已不能适应需要，证券市场便迁至华尔街40号。1863年，证券市场再次迁至布罗德大楼，同时决定将纽约证券和交易管理处更名为纽约证券交易所。1860～1865年，美国南北战争期间，由于战争需要筹集经费，这期间美国股票市场和纽约证券交易所又有了较快的发展。随后的50年间，由于金、银等矿产被大量发现并开采利用，美国经济也由此而获得了较快的发展，新的股份公司不断出现，因之股票的发行量和流通量增长较快，股票市场更加繁荣。1890～1900年的10年间，纽约证券交易所平均每年卖出的股票达8400万美元之巨。此间，美国股票市场已经形成了一套较为完整的交易办法。进入20世纪以后，美国证券市场的地位发生了重大的变化，它开始由国内市场转化为国际市场。第一次世界大战不仅给欧洲经济造成了重大的创伤，而且使欧洲资本大量流向美国。战后，纽约证券交易所就发展成为重要的国际资本市场，纽约也成为重要的国际金融市场。1921年，美国证券交易所在纽约成立。1924年底，纽约证券交易所交易总额已达270亿美元，到1929年8月，交易量又急剧上升到近900亿美元。证券市场的过度膨胀，终于导致了1929年的交易所危机，股票价格大跌。危机以后，美国政府进行了一系列的调查研究，并在此基础上相应制定了有关的法规，加强了对股票市场的管理和监督。第二次世界大战以后，欧洲及亚洲各国需要医治战争创伤，大量从美国进口商品，从而又促进了美国经济和股票发行的增长，股票市场也因此而繁荣起来。1951年，纽约证券交易所登记的股票已达940亿美元，1975年又增加到6840亿美元。最近几年，美国股票市场又得到了迅速发展。目前在纽约证券交易所上市的股票有2000多种，平均每天交易量约为1.4亿股，而美国的“股民”，大约有5000万，占美国全部人口的1/4。

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产生和发展

20世纪初，西方发达国家的资本普遍过剩，为了更大的剩余利润，这些国家开始输出资本，于是出现了跨国公司和跨国银行。这些金融机构，承购企业的股票和债券，操纵当时的国际金融活动，并为一些国家发行债券，促使国际金融市场初步形成，国际债券市场也得以产生。据有关统计，到第一次世界大战前，在英国发行的外国债券有44种，在法国有7种，在美国有18种。第二次世界大战结束初期，由于战争的重创，欧洲各国大多经济凋敝，资金缺乏，而美国国际收支差额有很大盈余，资金充裕，并敞开了大门，允许各国到美筹资，从而促使欧洲的借款人纷纷涌入美国市场，致使外国债券在美国的发行量迅速上升，在美发行外债的国家也大量增加，美国最终取代英国，成为国际债券的主要发行和交易市场。50年代末、60年代初开始，国际债券市场全面发展，无论从国际债券的种类、债券的发行或交易方式、国际债券市场的建设等各个方面都有了巨大的变化，从而奠定了现代社会国际债券市场的基本模式。进入70年代，随着欧洲债券市场的飞速崛起，国际债券市场也得到了进一步发展。到了80年代，国际债券市场迅速发展，在国际资本市场中的作用越来越大，国际债券市场进入前所未有的兴盛时期。