现货交易的基本套期保值方法

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在第一个例子中，在将从海外购入金属交付给英国的交易者时，会由于价格的波动而存在风险。为此，他们进行远期销售并逐渐演变成了今天的LME——远期清算市场。

商人们仍然从国外买入金属，然后在LME进行套期保值，当他们找到一个现货买主时，便结束套期保值头寸。现货金属价格之间的差额所造成的损失将会由其在LME获得的利润予以抵消，反之亦然。

7．7．1 基础表格的运用

假设条件：

第1天：

a)商人从生产厂家那里买入铜，采用CIF定价(成本、保险费和运费)，交割地点为欧洲的港口，价格为2400。

b)当商人购买时，他以2400的价格在LME进行卖出套期保值(假设当时不存在期货升水或期货贴水)。

第30天：

发运铜。

第60天：

c)商人以当时欧洲港口的CIF价(2150)加溢价将铜出售给消费者。

d)当商人卖出现货时，他在LME以一个同等数量的买入头寸对冲其因套期保值而产生的卖出义务。

例

对例子的评述

第1天：现货多头的风险由LME的套期保值头寸予以防范。

第60天：现货空头的风险由一个新的LME交易头寸予以防范。

在第1天：a)中的现货部分和b)中的LME部分，其二者的价格是相似的。

在第60天：c)中的现货部分和d)中的LME部分，其二者的价格也是相似的。

(注意：现实中的套期保值操作，价格会相互关联，但不会像例子中那样完全相同。)

两个现货价格(a)和(c)之间的差额所引起的损失，由LME价格(b)和(d)之间所产生的套期保值利润加以抵消。

另外，需要注意的是，在本例中，商人并没有打算将货物运至LME，而是在LME进行了相同数量的两次交易。实事上，LME的绝大多数交易并没有发展成为实际的交割。LME的作用是提供价格参考和套期保值的市场。

7．7．2 使用另一种表格

接下来的例子能够更清晰地表现远期结构。假设条件和前例相同：

例

购入现货 = +p

卖出现货 = －p

发运已购入现货 = +D

发运已卖出现货 = －D

在LME买入 = +L

在LME卖出 = －L

对例子的评述

归根到底，交易者的目的就是获取利润。现货的购买价格在LME价格的基础上进行折价或溢价。二者之间的差额所产生的获利将用来支付运输和融资成本，并应该余下一少部分作为交易的利润。期货升水会增加融资成本，LME卖出“套期保值”价格中一般已经含有这部分成本(详见第8．2节)。