追随者效应理论Clientele Effect Theory

该理论从边际所得税税率出发，认为每个投资者所处的税收等级不同，有的边际税率高，有的边际税率低，由此会引致他们对股利政策的态度不一样，前者偏好低或不支付股利的股票，后者喜欢高股利支付率的股票。据此，上市公司会相应调整其政策，使股利政策符合股东的愿望。高股利支付率的股票将吸引处于低边际税率等级的投资者持有；低股利支付率的股票将吸引处于高边际税率等级的投资者持有。