货币政策中介指标

中央银行作为货币政策的控制变量的金融指标。货币政策的目标实现依赖于中央银行掌握一定政策工具作用于中介指标，通过中介指标影响经济运行。一般来说，每一种货币政策工具都可能影响多个中介指标，同时一个中介指标也需要多种政策工具影响。某个变量成为货币政策中介指标的标准是：
❶相关性，与最终目标有明显的统计相关性质；
❷可控性，对货币政策工具反应灵敏；
❸可得性，有关资料能迅速和准确地汇集；
❹政策效应的可测性，用货币政策工具作用于中介指标的政策性效果和非政策性效果应能区分明确。目前较有影响的中介指标有四个： 利率、存款准备金、基础货币和货币供应量。这四个指标基本上满足了上述四个标准，但有的因政策性因素和非政策性因素影响常混淆在一起，使得掌握货币政策的中央银行容易产生错觉，以致使货币政策难以完全奏效，相比之下，货币供应量和基础货币这两个中介指标要优异些，越来越为一些国家重点采用。

货币政策中介指标

货币政策在实施操作之前，首先要确定一定时期的调节目标，再找出与这一调节目标关系最紧密的中介指标，最后选定能对中介指标产生最有力影响的政策工具。在具体操作过程中，则会出现相反的顺序，即首先由政策工具影响中介指标，再由中介指标影响最终调节目标。在不考虑货币政策以外干扰因素的条件下，调节顺序如下：货币政策→政策工具→中介指标→调节目标。可见， 中介指标是货币政策调节过程中一个十分重要的传导环节。虽然它本身不是货币政策的预期调节目的，但对这类指标的选择是否正确以及选定后能否达到预期调节水准，关系到货币政策最终调节目标能否最后实现。
选择中介指标的五个标准 不同中介指标的选取会使货币当局采取不同的行动并可能导致不同的宏观调节效果。因此，一定要按照严格的标准来选择，通常认为要符合五个标准：可控性、可测性、抗干扰性、与目标变量的相关性及与本国经济体制、金融体制的较好适应性。
可控性 这个标准关系到货币政策工具的调节灵不灵。货币政策调节效果的显露有一个时滞，如果从较长时期看，无论货币存量变动指标还是利率变动指标，都无所谓可控性的问题，因为时间已经长到足以使货币调节措施充分显露效果。问题在于短期内能否达到同一目的，这才是对可控制性的重要检验。在某些条件下，只有那些短期能达到调节目的的措施才是切合实用的措施。例如，在反周期调节中，第二次大战后经济萎缩期平均只有11个月，如果将货币政策作为反萎缩宏观调节的工具，那么显然，一定的货币政策工具的调节时滞就理应大大短于11个月，假若时滞在1年以上，那就会使这种调节变得毫无意义。
可测性 可测性就是可度量性，这一特性是否具备直接关系到能否使货币当局找到那种与最终调节目标密切相关的指标、能否准确进行定义以及便于日常监测分析控制。按照可测性的要求，货币政策的中介指标首先要有明确的定义，例如，假若选取利率作为中介指标，就必然说清楚到底是哪一项利率。因为利率是一个构成内容相当复杂的体系，不说明选定哪一项利率作为盯住指标，实际货币操作就无从着手。其次，从可测性要求出发，中介指标的数据一定要比较容易获取，这样才便于货币当局进行直接的观察、监测和调节。
抗干扰性 货币政策在实施调节过程中，常常会受到许多其他因素的干扰，如调节方向相反的财政政策、政治因素、体制因素等等。在中介指标选取过程中，只有选取那些受干扰程度较低的中介变量，才能通过货币政策工具的操作顺利达于最终目标变量。如果不顾这一标准，盲目选取中介变量，就很难实现货币政策的预期调节目的。
与目标变量的相关性 这里所说的相关性不是指中介指标变量变动能对最终目标变量变动产生多大程度的影响，而是指这两类变量之间应该具有的稳定的相关关系，这样才能使货币当局精确地估计中介指标的实际影响力。在这种稳定的相关关系中，一定要在因果链条上使中介指标变量处于前项即决定后者变动的地位，而不是相反。在经济现实中常常有这样的情形，最终目标变量与中介指标变量虽然在一定条件下有稳定的相关关系，但是却是最终目标变量的变动决定中介指标变量的变动。假如选取了具有这种稳定相关关系的变量作为中介指标，货币政策的调节就变得毫无意义。
与经济体制、金融体制的较好适应性 这条标准对于那些经济、金融体制处于变动状态国家的货币当局尤其值得注意。比方说，一些发达市场经济国家在相当一段时期内以市场短期利率作为货币政策的中介指标，在一定条件下也发挥过积极作用。但对于那些刚刚开始注意利用市场机制，但市场发育仍很不完善，行政计划统制仍占主导地位的国家来说，就无法选择和运用。
如果把金融创新中的制度创新也划入制度或体制性因素里，那么，货币政策中介指标的选择的第五个标准中也应包括与制度或金融资产创新等条件下相适应的内容。
较有影响的五种中介指标 从目前的资料看，各国经济学家提出的中介指标是不断变化和修正的，已经提出的较有影响的中介指标有以下五种：
❶利率。
❷货币供给增长率。
❸国内信用增加额。
❹股权收益率。
❺贷款或债务变量。