纯货币周期理论

一种以货币和信用因素来解释经济周期的理论。它的主要代表人物是英国的霍特里(Hawtrey, Ralph George, 1879—1971)。他认为， 经济周期是一种纯货币现象。在经济扩张过程中，首先是信用扩张。银行体系扩张信用的两个主要工具是降低贴现率和在公开市场收买证券。商人对利率的下降反应敏感，从而增加借款，扩大存货与订货，由此引起生产的增长，进而引起收入与支出的增长。随着需求扩大和价格上涨，商人存货减少，进一步增加借款，扩大存货与订货。由此连锁地螺旋推进。扩张到一定程度，银行体系为防止疯狂的通货膨胀和货币制度的崩溃，急剧地提高利率。这便使信用停止扩张并萎缩。由信用收缩开始，按照以上步骤，经济从反方向上连锁地累积降落。在萧条时期，现金流回银行，逐渐形成超额储备，促使银行随后进行信用扩张。他认为，信用扩张是通过对流动资本和对商人的直接影响来发挥作用的，而不是通过对固定资本投资的刺激来发挥作用的，因此不需借助于大兴公共土木工程等激烈的手段。信用的不稳定性成为经济周期的根源。他认为，如果可以使货币流动稳定，经济的波动就可以避免。为了克服信用的不稳定性，他主张，银行政策的目的应当使消费者的支出（包括投资支出）固定不变。