汇率的国际借贷说

以国际间货币借贷关系为基础解释汇率变动的理论。它由英国经济学家戈申(Goschen,George　Joachim, 1831—1907)在1861年出版的《外汇理论》一书中提出。戈申认为，外汇汇率是由外汇的供求关系决定的，而外汇的供求关系又源于国际间的借贷关系，并由此发生外汇的收入和支出。所以，国际借贷关系是汇率变动的主要依据。国际借贷关系主要是由于进出口贸易、劳务、捐赠、旅游、运输，以及国际间的资本流动、证券买卖、利润等收支引起的国际间债权债务关系。国际借贷可分为固定借贷和流动借贷两种。前者指借贷关系已经形成，但尚未进入实际收支阶段的借贷。后者指已经进入收支阶段的借贷。只有流动借贷，才会对外汇供求关系产生影响。在一国的流动借贷中，如果债权债务相等，则外汇供求平衡，外汇汇率不会发生变动；如果债权大于债务，外汇供给大于外汇需求，外汇汇率就会下跌；如果债务大于债权，外汇需求则大于外汇供给，外汇汇率就会提高。由此可见，汇率变动是由外汇的供求关系决定的，而外汇供求关系的变化又是由国际借贷的变化引起的。所以，国际借贷是影响汇率变动的主要因素。戈申从国际借贷关系入手，研究决定汇率变动的因素是有一定的理论意义的。其局限性在于，仅仅分析了借贷关系对汇率变动的作用，而忽视了其他因素对汇率变动的影响。

汇率的国际借贷说Theory of international indebtedness

一种以国际借贷(International indebtedness)来说明汇率变动原因的理论。最先由哥森(G.L.Goschen,1831-1907)在其1861年出版的《外汇理论》一书中首次提出。哥森是位银行家，曾当选为英国下院议员，并先后担任过英格兰银行董事、财政部部长与牛津大学校长等要职。《外汇理论》即是他在英格兰银行任职时期的著作。虽然全书仅有150页，但却在很长的一段期间内被西方人视为外汇理论的精典著作而享有很高的声誉。
哥森认为，外汇汇率的确定及涨落决定于外汇的供给与需求； 而这种供求又起因于本国与外国间存在的借贷关系（国际借贷）。因此，汇率变动的主因是国际借贷。而后者不仅仅产生于商品的输出入，且也与股票与债券的买卖、利润与捐赠的收付以及资本交易等有紧密的联系。
哥森进而将国际借贷分为固定借贷与流动借贷两类。前者是尚未步入支付期的借贷，后者是已进入支付期的借贷，由于只有流动借贷方能透过货币支付而影响外汇供求，因此哥森认为：
(1) 当一国的流动借贷相等时，外汇供求刚好相抵，汇率水平不会发生变化；
(2) 当一国的流动债权多（或少） 于其流动负债时，外汇供大于 （或不应） 求，此时汇率要上涨 （或下浮）。
当然，哥森也承认国际借贷并非是影响汇率的唯一原因。他承认诸如各国的物价、黄金存量、信用状况、利率水平等因素也会对汇率的变动有所影响，但这些皆属次要因素，与国际借贷状况相比似可忽略不顾。这就是其外汇学说被称为“国际借贷说”的原因。
严格地讲，哥森的分析是以金本位制为立论基础的。根据古典经济学“硬币—价格流动机制”的解释，汇率固然决定于外汇的供给与需求，但其变动范围还是要局限于黄金输送点之间。因此，国际借贷说的重点，虽然是要解释汇率变动的成因，但这种解释也只能在一定的汇率变动范围内进行。