投我以木瓜^①,报之以琼琚^②。
 匪报也^③,　永以为好也。
 
　投我以木桃，　报之以琼瑶。
　匪报也，　永以为好也。
 
　投我以木李，　报之以琼玖。
　匪报也，　永以为好也。

 
 诗序云： “木瓜，美齐桓公也。卫国有狄人之败，出处于漕，齐桓公救而封之，遗之车马器服焉。卫人思之，欲厚报之，而作是诗也。”以为此诗乃卫人思欲报答齐桓公复国之恩而作。《贾子新书·礼篇》 引由余云： “苞苴时有，筐篚时至，则群臣附。《诗》 曰： ‘投我以木瓜，报之以琼琚。匪报也，永以为好也。’ 上少投之，则下以躯报矣。”则谓此诗系下报上、臣报君之诗。以上二说，居意附会史实，附会君臣之礼，未免牵强不实。朱熹 《诗集传》 说： “疑亦男女相赠答之词，如 《静女》 之类。”这种说法比较客观。仔细体味原诗，这确是一首男女互相赠答的情歌。
 全诗共三章，都用复叠的形式，每章只更换几个字，而诗意却逐层加深。各章首二句叙事，以女子的口吻，说情郎赠送木瓜、木桃、木李，而自己还报他琼琚、琼瑶、琼玖。木瓜、木桃、木李皆微贱之物，她却以贵重的琼琚、琼瑶、琼玖回赠。薄赠而厚报，已表达情意之深。末二句则更进一层，直接表达自己的心意。虽然回赠贯重之物，但却非为图报，而是为了永结情意之好。她把物质的赠送看得并不重要，而把双方的感情看得格外珍贵。这就使诗意升华，主人公高洁的内心境界也充分展现出来。
 试用现代汉语翻译：
 
　你赠送我香果木瓜，
　我回赠你玉佩琼琚。
　并不是为了报答呀，
　只是要表示永远相亲相爱的心意。
 
 这样的三章复叠，犹如一支曲谱配着三首歌词，反复吟唱，情意深长，缠绵深致。诗的语言朴实无华，皆以普通词句入诗，但含义隽永，耐人寻味，具有强烈的感染力。
 此诗在汉魏六朝时已有影响。汉秦嘉留郡赠妇诗曰： “诗人感木瓜，乃欲答琼瑶。”晋陆机为陆思远妇作诗曰： “敢忘桃李陋，侧想瑶与琼。”南朝宋何承天 《木瓜赋》 曰： “愿佳人之予投，想同归以托好。顾卫风之攸珍，虽琼瑶而匪报。”由此可见，《木瓜》一诗早已被看作是爱情诗，并为诗人们在表达爱情主题时所引用。