日本债券市场

在日本进行债券发行和流通的市场，包括债券发行市场和债券流通市场两大部分。
在二次大战以后，日本的债券市场并没有充分发展，原因有二，一是日本债券发行除外国债券外，都必须委托给募集受托公司，也就是受托银行进行发行，这样，债券发行完全被银行垄断了。二是长期以来，日本政府实行债券低利率政策，同时，企业的资金来源又主要靠银行贷款，这就使日本的债券发行条件处于不利状态，流通也较为困难。70年代后，日本经济转向低速增长，资金需求趋于缓和，于是，企业有条件寻求新的筹资渠道，债券市场开始得到利用。1977年以后，国债流通性增强，大量国债可以上市交易，并成为债券流通的主导部分。与之同时，债券交易的主要场所——店头市场也有所改善，加强了管理，使债券成交价格更趋于合理。
在日本债券市场上，发行的债券大致可以分为四种：
❶公债，包括国债、地方债、政府有关机构债、特殊公司债等。
❷公司债，包括担保公司债、所得公司债、利润参与公司债、附新股认购权公司债、转换公司债等。
❸金融债。
❹外国债，指由外国政府及政府直属部门、外国地方公共团体、外国公司或国际组织等在日本发行的债券。根据发行债券的计价货币，外国债可分为日元本位债券和外币本位债券。
日本债券发行市场主要由发行者、投资者和募集受托公司组成。发行者主要有国家及地方政府；与政府有关的机构，包括根据特别法成立的公用事业机构、团体、企业和法人；金融机构及公司。投资者主要是金融机构和个人。募集受托公司在债券发行市场上扮演着重要的角色，从事制作公司债申请、分配公司债额度、征收缴款、交付债券等一系列工作。在日本，债券发行方式有直接发行和间接发行之分。
在日本，只有少数债券在交易所上市交易，绝大部分是在场外市场交易。在交易所上市交易的主要是转换公司债。债券成为场外证券流通主体的原因有二：一是债券的发行主体众多，以主体计算的债券种数达几万种，这样多的债券不可能都拿到交易所内交易；二是债券的投机性相对于股票来说较小，债券即使不集中交易也不会给社会和投资者带来太大危害。店头市场之所以能够使90%以上的日本债券在此间交易，取决于店头市场的三大特点：一是容量大，条件宽松。由于店头市场是没有围墙的开放性市场，交易是在证券公司的柜台前完成的，因此，正适合债券品种多且分散的特点；另外，在店头市场交易的债券毋须受上市条件的限制，可以自由进入。二是在店头市场上的交易是买卖双方直接交易，自由协商，不存在中间人问题，双方都可以得到自己较为满意的交易价格和品种。三是市场管理自由，没有固定场所和交易时间，债券持有者可以灵活掌握进行交易的地点和时间。日本场外市场实行自律管理，是由日本证券业协会管理。为了使广大债券持有人都能了解场外市场的交易价格，协会内设有行情交换中心，买卖行情由各证券公司提供。
日本外国债券市场形成于70年代后半期，真正兴旺时期则是80年代中后期，进入90年代后仍保持上升势头。日本外国债券市场之所以能在短短的十多年时间里迅速发展起来，一是依靠其国内经济实力的增长和大量的外汇储备以及连年的巨额贸易顺差。二是国际金融市场结构和证券市场的变化(如国际融资证券化趋势增强、国际债券新发行额剧增且币种结构发生巨大变化、美国经济实力下降并沦为最大的债务国等)为其提供了良好的国际环境。三是日本政府放宽金融和投资政策，为其迅速发展亮了绿灯。四是现代技术手段的应用，尤其是电子计算机的应用，也为日本外国债券市场的迅速发展提供了有利的条件，使之能够迅速传递信息，进行交易。