招标发行
债券的应募者、债券的价格或利率通过公开招标加以确定的债券发行方式。在美国，凡具有市场性的联邦政府债券，均先由各大证券商报价招标，再由联邦储备银行按出价多少由高到低依次配售。在日本，发行中期附息国债时常采用价格招标与利率招标方式发行。凡价格招标，发行者只确定债券票面利率与预定发行额，而发行价格与承销额则通过招标决定；凡利率招标，则利率不事先确定，而通过招标确定出利率低者为中标者。另外，各国招标发行的程序因财政与银行的关系不同而异。
美国国库券发行程序如下：
❶投标者向联邦储备银行提交投标单。美国财政部通常于每星期四宣布七日后发行国库券的数量、期限，愿意认购者可以向联邦储备银行或其分行索取投标单。投标单主要包括下列各项内容：希望购买的国库券数额；期限差别；注明参加竞争性投标或非竞争投标，如果是竞争性投标，则要注明收益率；注明所购买的国库券到期时，是否愿意再进行投资；投标人的姓名及通讯地址；投标人的社会安全号码；投标人在一般营业时期中的电话号码。投标单填好后，投标者可将投标单自行送到各联邦储备银行或其分行，也可以委托他人或金融机构代为提出，另外也可以用通讯投标方式将投标单直接邮寄到联邦储备银行。采用通讯方式时，必须在信封下端注明“参加国库券投标”字样，以利及时处理。直接向联邦储备银行提出，则不收取任何费用，通过其他金融机构代为提出则要收取一定的服务费。
❷联邦储备银行接受投标单。美国各联邦储备银行在每一个营业日的上午9时至下午3时，接受国库券的投标单。但是最迟在下周一纽约时间下午1时以前，投标单必须送到各联邦储备银行，下午1时以后，即停止接受投标。
❸决定中标者及中标价格。联系储备银行及其分行停止受理投标以后，即将投标单按照收益率从低到高的顺序加以排列，提请财政部进行分配。财政部首先分配给准备继续投资的外国政府机构及联邦储备银行，以替换即将到期的旧国库券；其次分配给所有非竞争性投标者；然后再分配给竞争性投标者，按照收益率由低到高的顺序分配，直至原定的发行数额售完为止。竞争性投标者按照各自中标的收益率认购债券，最后中标者其收益率最高。然后再根据竞争性投标者的中标价格计算平均价格，作为非竞争性投标者的中标价格。
❹由财政部宣布投标结果。财政部于星期一晚上宣布投标结果，宣布内容包括各方标购的数额以及财政部接受的数额，最高、最低和平均收益率以及按最高收益率中标者认购数额的比例。以上内容通常刊载次日报刊上，同时由联邦储备银行通知投资者是否中标。
❺财政部正式发行国库券。投标结果在星期一宣布之后，财政部于同一周的星期四正式发行国库券，中标者必须于该日或该日前，向联邦储备银行交款。交款的方式有两种：以现金或联邦储备银行的付款支票缴纳和以到期的国库券调换新发行的国库券，其差额多退少补，多退少补部分支付现金。认购者交款后，财政部为每一个认购者开设一个帐户，登载其购买国库券的数额等，并于国库券发行日后，四至六周内，给认购者邮寄一份对帐单。由于国库券是以登记形式发行的，因此到期时可以自动赎回。财政部委托银行将相当于该国库券面额的支票邮寄给投资人。如果投资人是通过其他银行或证券商购入国库券时，到期时款项的支付按照投资人在购入时的约定办理。
日本招标发行的程序是：
❶大藏省根据资金需求情况以及市场情况，确定关于招标的必要事项(牌名、预定发行额、发行日、偿还日、招标的日期等)，并将记载这些事项的文书发送日本银行，委托日本银行办理发行事务。
❷通过日本银行向有关的金融机构和证券公司发布招标时间、数额、条件等。
❸委托日本银行组织招标。
❹参加投标的机构要填写投标意向书，在意向书中写明自己所希望的承购价格或收益率以及承购额度。
❺日本银行汇总投标情况，将投标结果报告大藏省，大藏省根据日本银行的报告，裁定中标者。
❻日本银行将中标结果通知中标者。
❼中标者向一般投资家销售债券。
❽到了付款日，日本银行接受各承购单位交来的债券款项，并将款项汇总一并上缴国库。
招标发行能够避免无视市场动态定价的危险，避免给民间金融市场造成过重的负担，防止财政部筹资超出必要的限度。
中国于1992年对无券发行的国库券采用了竞争招标的办法，按照缴款时间的先后顺序竞标，确定中标公司，然后组成承销团。