国债期货市场

进行国债期货交易的场所和交易关系。国债期货交易是指交易双方同意按照成交合约规定的数量、品种和价格，在将来的某一日期进行国债买卖清算和交割的交易方式。期货交易一般只有场内交易，而清算和交割另有清算公司负责。国债期货可以买空卖空。买入期货合约称为“做多头”，卖出期货合约称为“做空头”。不论买入还是卖出，开始做多或做空叫做“开仓”，对买入或卖出的期货合同做反向操作称为“平仓”，在合约到期前尚未平仓的，称为“持仓”。这两份方向相反的合约称为“期货对冲”。美国的国债市场相当发达，其中期货市场也相当发达。一般说来，在美国，国债期货市场的交易者有两类：一是风险经理（做对冲交易的交易人），二是投机者。对冲交易是期货市场存在的主要经济理由，是一种在期货市场建立一个与现货市场等量但部位相反的暂时性部位的行动，以此避免现货市场部位因价格变动而引致损失。这种转移风险的技巧，使对冲交易在控制价格和保障利润方面不可或缺。对冲的前提是现货与期货市场的价格同时上下变动。这种变动可能不同步，但有可预测性，有可能将现货市场损失的风险，在一个相对的期货市场部位上减至最低。期货合约有三个月、六个月、九个月或一年的，对国债无论是买还是卖，都暂不动，直至符合合约列明的交货标准为止。交货是期货交易构想中的基础，实际上在合约到期前，绝大部分的合约都以对冲交易的方式了结。期货交易的双方都必须在交易所存放差额保证金，以保证交易。合约开始履行时，双方每日于期货市场收盘后，根据市场变化调整各自的保证金账户，以反映未平仓合约的每日收益或损失。对未平仓的合约，买卖双方既有权利收取任何利润，也有义务偿付任何损失。国债期货交易市场的优越性包括：(1) 资金的流动性得以实现。这对资本市场的整体运作是十分有利的。(2) 使市场价格变动差异缩小。这是因为资金的流动性强，而使各个方面的市场交易不可能出现大的价差。(3) 投资干扰极少。这种交易有很强的策略性，不是直接的，因此可避免直接的冲撞，使市场交易顺利达成。(4) 具有套利机会。期货允许一定的投机存在，投机者的出现才使市场的资金产生流动性，而市场在相互对冲的交易中，给投机者留下了一定的获利空间。这有利于投机者，更有利于国债期货市场的生存与发展。在美国，进入国债期货市场交易的投资集团主要有储蓄会、退休基金、互助基金、保险公司、投资银行、商业银行、抵押贷款银行业者、销售商、立约承销商等。这些集团经常运用两种最基本的对冲交易策略来暂时代替实际现货市场国债的现货买卖。这两种策略是：(1) 买入对冲交易。以购买期货合约作为保障，减少日后将要购买的长期及中期国债因价格变动而导致费用增加的可能性。这是做多先买后卖平仓。(2) 卖出对冲交易。以销售期货合约保障投资资产总值不受价格可能下跌的影响。这是做空先卖后买平仓。

国债期货市场

进行国债期货交易的场所和交易关系。国债期货交易是指交易双方同意按照成交合约规定的数量、品种和价格，在将来的某一日期进行国债买卖清算和交割的交易方式。期货交易一般只有场内交易，而清算和交割另有清算公司负责。国债期货可以买空卖空。买入期货合约称为做多头，卖出期货合约称为做空头。不论买入还是卖出，开始做多或做空叫做开仓，对买入或卖出的期货合同做反向操作称为平仓，在合约到期前尚未平仓的，称为持仓。这两份方向相反的合约称为 “期货对冲”。