国债发行方式Ways of Issuing Public Bond

国债售出或被个人和机构投资者认购的形式。国债的发行主要有四种方式：
❶固定收益出售方式。在金融市场上按预先确定的发行条件发行国债，其特点是认购期限较短，发行条件固定，发行机构不限，主要适用于可转让的中长期债券的发行。
❷公募拍卖方式。在金融市场上通过公开招标发行国债，其主要特点是发行条件通过投标决定，拍卖过程由财政部门或中央银行负责组织，主要适用于中短期政府债券，特别是国库券的发行。
❸连续经销方式。发行机构（包括经纪人）受托在金融市场上设专门柜台经销，其特点是经销期限不定，发行条件也不定，即不预先规定债券的出售价格，而由财政部或其代销机构根据推销中的市场行情相机确定，且可随时进行调整，主要适用于不可转让债券，特别是对居民家庭发行的储蓄债券。
❹直接推销方式。由财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售国债的发行方式，其特点是发行机构只限于政府财政部门，而不通过任何中介或代理机构，认购者主要限于机构投资者，主要适用于某些特殊类型的政府债券的推销。

国债发行方式

国家财政部门公开发行国债的方式。我国自1981年恢复发行国债之后，在开始的10年里一直用行政摊派的方式发行国债，这是非市场化的发行方式；1991年以后，国债发行逐步走向市场，开始使用银团包销的方式发行。银团包销仍是不规范的市场发行方式。随着改革的深入，财政部门将建立自己的常设发行机构，由该机构市场化地向国债一级自营商发行国债，在市场运作中形成国债的市场化利率。

国债发行方式

国债发行人向投资者发售国债的方式。主要有：
❶私募。即中央政府向特定的投资者直接发行国债，中国80年代直接向企业发行的国债和特种国债发行常常采取这种方式。
❷公募。即中央政府向社会公开发行国债，在这种场合，投资者的身份一般不受限制。
❸直接发行。即中央政府不通过承销商而直接发行国债，中国特种国债的发行常常选择这种方式。
❹间接发行。即中央政府委托承销商代为发行国债，各国绝大多数的国债发行都选择这种方式。
❺直接公募，即中央政府以公募方式直接发行国债，美国的国债发行部门采用这种方式。
❻间接公募。即中央政府委托承销商以公募方式向社会公开发行国债，一般来说，间接发行都是间接公募。
❼行政性发行。即中央政府运用行政机制强制发行国债，中国80年代发行国债常常采用这种方式。
❽定价发行。即中央政府在直接确定国债发行价格 （如折价）的基础上发行国债。
❾竞争性投标发行。即在承销商和投资者就国债的利率或发行价格进行竞争性投标的基础上，中央政府按投标人的报价，依次确定国债认购者，直至国债发行完毕为止。
❿非竞争性投标发行。即承销商和投资者就愿意认购的国债数量进行投标，中央政府在投标的基础上向各个认购者分配国债数量的发行方式。

国债发行方式ways of issuing public bond

国债发行人向投资者发售国债的方式。主要有：
❶私募。即中央政府向特定的投资者直接发行国债，中国80年代直接向企业发行的国债和特种国债发行常常采取这种方式。
❷公募。即中央政府向社会公开发行国债，在这种场合，投资者的身份一般不受限制。
❸直接发行。即中央政府不通过承销商而直接发行国债，中国特种国债的发行常常选择这种方式。
❹间接发行。即中央政府委托承销商代为发行国债，各国绝大多数的国债发行都选择这种方式。
❺直接公募。即中央政府以公募方式直接发行国债，美国的国债发行部门采用这种方式。
❻间接公募。即中央政府委托承销商以公募方式向社会公开发行国债，一般来说，间接发行都是间接公募。
❼行政性发行。即中央政府运用行政机制强制发行国债，中国80年代发行国债常常采用这种方式。
❽定价发行。即中央政府在直接确定国债发行价格（如折价）的基础上发行国债。
❾竞争性投标发行。即在承销商和投资者就国债的利率或发行价格进行竞争性投标的基础上，中央政府按投标人的报价，依次确定国债认购者，直至国债发行完毕为止。
❿非竞争性投标发行。即承销商和投资者就愿意认购的国债数量进行投标，中央政府在投标的基础上向各个认购者分配国债数量的发行方式。

国债发行方式

国债发行一般采取公募方式，具体可分为承购包销和投标竞价两种，承购包销方式是由财政部在国债发行前明确规定债券的利率、期限、认购价格、付款时间等条件，然后由承购集团按照规定的条件与政府签订承购合同，将债券承购下来，继而向投资者销售，在约定期限内未售出的余额由承购团自购。投标竞价方式也是由承购集团负责承购包销，但承购数额及价格等事先并不做明确规定，而是由参加投标的各承购机构自己提出，然后由财政部择优选定。中标者中标后可以以略高于中标价格的价格向一般投资者销售，两者之间的差额可做为承销者所得报酬。在约定时间内未售出余额由承销者认购。投标竞价方式一般须经以下几个步骤：
❶财政部根据资金需求及市场情况决定发行时间、发行额度和招标的有关事项。
❷委托中央银行向有关金融机构和证券公司发布招标时间、数额、条件，组织招标。
❸参加投标机构填写投标意向书，写明自己承购的价格、额度等。
❹中央银行汇总投标情况，将投标结果报告财政部，由财政部裁定中标者。
❺中央银行将中标结果通知中标者，中标者即可向社会销售债券。
❻到付款日，中央银行接受各承购单位交来的债券款项，汇总后一并上缴国库。

国债发行方式

国家财政部门公开发行国债的方式。我国自1981年恢复发行国债之后，在开始的10年里一直用行政摊派的方式发行国债，这是非市场化的发行方式；1991年以后，国债发行逐步走向市场，开始使用银团包销的方式发行。银团包销仍是不规范的市场发行方式。随着改革的深入，财政部门将建立自己的常设发行机构，由该机构市场化向国债一级自营商发行国债，在市场运作中形成国债的市场化利率。