公司下市

又称“转为非上市公司”。一家公众持股的上市公司变为私人持有的非上市公司的企业重组行为。一般通过一个规模较小的投资人集团收购原来公开上市的公司的全部股东权益来完成。下市后的企业不再受证券管理当局的规则约束。下市的典型做法是由接管专家或投资银行组成收购集团，该收购集团通常包括目标公司（被收购公司）的现职管理人员的代表。该收购集团首先组建一个空壳公司，作为进行收购的法律实体。如果以购买股票的方式进行收购，目标公司的股东只是简单地将他们持有的目标公司股票和其他的所有者权益卖给收购集团，两个公司就实现了合并。如果以收购目标公司资产的形式进行收购，目标公司将资产卖给收购集团，原来的股东仍旧拥有目标公司的股票，不过目标公司现在只有现金而没有任何有形资产了。该目标公司可以对股东发放清偿红利，也可以变成投资公司，用其现金进行投资，然后再将投资所得分给股东。公司下市的一种形式是由目标公司当权的管理层取得新的非上市公司的大部分所有者权益。如果这个收购是由在职的管理层发动的，或者说管理层是接管的主要推动力量，则被称为“管理层收购”。管理层收购的主要目的是进一步取得对公司的控制权，有时是为了防御其他人的接管。公司下市一般是由一个小的外部投资者集团来提供资金，他们这么做的目的一般是为了得到在下市后的非上市公司董事会中的代表席位。这些外部投资者往往也会从其他投资者那里融通资金。如果这些融资涉及到该下市公司要进行大量借款（以该下市公司的资产作为抵押），这样的下市形式就被称为“杠杆收购”。在杠杆收购中，债务融资一般占购买价格的一半或者更多。这些债务融资是通过以被收购企业的资产作为抵押、向银行申请抵押收购贷款得到的。该贷款可以由数家商业银行组成辛迪加来提供。这部分资金也可以由保险公司、风险资本投资者、杠杆收购的有限责任合伙企业来提供。这些债务一般在短于十年的一段时间内分期偿还。通常是用经营被收购企业产生的现金，或者通过出售该企业的资产来偿还。收购完成以后，至少在一段时间内，被收购公司通常作为私人持有公司运营，而不再是公众持股公司。以后，该企业有可能被以更高的价格出售，以实现一定的利润。反向杠杆收购是指一家先前下市的公司或者公司的一部分又重新公开交易，从而重新成为公众持股公司。反向杠杆收购可以通过公开发行股权来实现，这种发行通常被称为“第二次公开发行”。进行反向杠杆收购的目的是为现有股权提供流动性。也有少数企业是为了资本开支而进行第二次公开发行的。