债券的货币调换

伴有两种货币间的本金交换以及同时进行利率交换的债券交易。债券的货币调换可以下例说明：
甲公司需要美元资金，但却只能发行日元债券。而乙公司不能发行日元债券，却想筹措日元资金。让甲公司发行日元债券，乙公司发行美元债券，然后两公司通过银行居中安排作货币调换，其间资金流动如图3—2所示：
由图3-2可见，甲公司表面上发行日元债券，但实际上是筹措美元资金，利息也用美元支付。乙公司则相反。整个货币调换过程须得通过一家银行居中安排。自然这个过程还涉及货币汇率问题，因此，整个过程实际上是很复杂的。
此外，在货币调换中，不仅进行不同货币的固定利率与固定利率的交换，而且还频繁进行固定利率与变动利率的交换，即“利率、货币调换”。这时，作为交换中介的银行借助于变动利率，收取与支付其他货币的固定利率，安排整个调换交易。详细过程可见下例。
日本企业甲公司在国内市场连续借债，倘若在国内再度筹资，其成本可能会提高。该公司转向海外筹资，利用其知名度，以变动利率来筹措美元资金，再通过调换交易，即可等到日元资金（固定利率）。套换利率为：收取LIBOR（伦敦银行同业拆借利率），支付日元固定利率4.9%，其资金流动如图3-3所示：

图3—2 货币调换资金流动图示

条件：借入款项为1亿美元
借入利率=6个月LIBOR+25b.p.(b.p.为0.01%)
套换利率=4.9%（日元支付）/LIBOR（收取）
现汇汇率：145日元/1美元

图3—3 利率、货币调换资金流动图示