伦敦城“大爆炸”Big Bang in London city

1986年10月27日，伦敦证券交易所实行了全面、彻底的大改革。这一行动被称为英国证券市场的“大爆炸”。其主要内容为：
❶废除固定佣金制和最低佣金制，改为通过谈判确定的自由化佣金制。
❷证券经纪商和自营商可以同时具有双重资格，打破了原来不允许兼营的严格界限，使经纪商、自营商合二为一。
❸开放证券交易所，允许会员以外的第三者，如银行、保险等金融机构，参加交易所理事会任理事，甚至也包括外国证券公司。
❹降低对会员资本金的要求，放宽对会员资格的审查。
❺交易逐步电脑化，当日伦敦证券交易所自动报价系统(SEAQ)的计算机开始运转，与纽约、东京证券交易所的电脑联机，实行24小时的全球性证券交易。过去，伦敦证券交易一直有比较严格的规定。一切证券交易均由经纪商、批发商分别进行，二者经营范围不能重叠。只有经纪商可接受客户的委托，购入或出售证券，其收入来自向客户收取的佣金。但经纪商不能直接到证券交易所买卖证券，而必须通过批发商进行。经纪商向批发商问价后，经过比较，从中选择最有利于顾客的价格买卖证券。批发商的收入来自证券的买卖差价。批发商不可直接与一般客户交易，经纪商之间也不互相交易。这样的分工虽然可保护客户的利益，但缺点是交易过程太慢，且费用昂贵，因为客户要付佣金，又要付差价。另一规定是经纪商的固定佣金制。最低佣金的规定虽然使经纪商之间不能削价竞争，但却使顾客必须付出较高的佣金。此外，非交易所成员收购交易所成员股权受到限制，也禁止银行成为交易所成员。这些规定使得伦敦证券交易所40多年来没有增加过新成员。这套规矩在20世纪70年代开始受到冲击。纽约股票交易所自1975年取消固定佣金制，以及其后采取的一系列放宽限制的措施，促使纽约金融中心的业务扩展。东京金融中心近年也逐步走向“自由化”，吸引大批外国金融机构前往，给伦敦城带来了新的挑战。世界集资形式从过去的银行信贷为主转向通过发行证券筹资。这使传统上银行业占优势的伦敦城产生了加强其证券市场的需要。世界各地金融市场（包括证券市场）日趋全球化，形成24小时市场，国与国之间金融市场的界限日益模糊，在其他证券市场放宽限制的环境下，英国也得跟上这个大趋势，对一系列的旧传统、旧规矩作出变革。伦敦城的变革有助于确保其为世界最大金融中心的位置。

伦敦城“大爆炸”

1986年10月27日英国伦敦股票交易所进行的一系列有关证券交易的重大改革。由于这些重大改革是对许多已不适应当时证券交易业务发展需要的传统做法和清规戒律的大突破，它大大增强了伦敦股票交易所的活力和在国际上的竞争力，因此被英国乃至世界新闻舆论界、金融界人士称之为“大爆炸”。伦敦这场改革产生的背景，是世界主要证券市场从20世纪70年代中期开始对过去从伦敦股票交易所引进的许多传统做法进行改革。比如美国纽约证券交易所于1975年取消最低佣金制，迫使各证券公司以更廉价的服务争取客户，从而促进了竞争和交易所的兴旺。日本东京在70年代前期开始的金融自由化也使证券交易市场迅速发展。加之在国际市场上融资形式向证券化方向发展，随着电子计算机的普及，金融市场日趋全球化，这就使得墨守成规的伦敦股票交易所在国际竞争中处于不利地位。在这次改革前，伦敦股票交易所的佣金比纽约和东京的交易所要高一倍以上，以至英国的投资者在国外证券市场委托经纪人买卖英国公司的股票，比在伦敦做要便宜得多，就是一个很能说明问题的例子。因此，英国金融界和政府都要求伦敦交易所弃旧图新：交易所成员要求放宽限制以利竞争，银行界要求直接进入证券交易所，投资者希望降低佣金，政府为了巨额的无形贸易收入也压交易所进行改革以保持伦敦的国际金融中心地位。特别是英国政府方面，从80年代初开始，玛格丽特·撒彻尔的保守党政府与伦敦股票交易所曾打了一场长达5年的旷日持久的官司，才有这次称为大爆炸的改革。伦敦股票交易所在这场称之为“大爆炸”的重大改革中，所采取的主要措施有：
❶改变了交易所长期以来为少数证券公司垄断的局面，允许本国银行、金融公司和外国银行、证券公司进入市场直接进行各种交易。
❷打破了对非交易所成员公司收购交易所成员公司股权的限制，允许100%地收购。
❸取消了证券经纪人和批发商职能的严格区分，使二者功能趋同成为新型经纪人。
❹废除了沿袭已久的最低佣金制度，经纪人可与委托人直接谈判决定佣金。
❺用电子计算机交易系统取代使用了几个世纪之久的面对面“公开叫价式”交易方式。伦敦股票交易所顺应世界证券市场发展的历史潮流，对旧传统、旧规章做出的重大变革，的确大大增强了它的竞争活力，有利于继续保持伦敦作为国际金融中心的地位。