企业有价证券与虚拟资本

企业为筹集资本，发行企业债券或股票，而股票通常又有优先股和普通股两类。这些统称为企业有价证券，因为无论企业债券还是股票，通常都可以按一定的价格在交易市场上买卖。优先股在性质上接近于企业债券，不作单独说明。在此着重说明企业债券和普通股与虚拟资本的关系。企业债券如同国家债券，都是债权——债务凭证。它一方面代表企业执行职能的资本的一部分——这是不同于国债资本的；另一方面，它也代表持有者的生息资本——这是与国债相同的。同一笔资本不应有双重存在，但事实上却有双重存在。它作为职能资本，它是现实的；作为生息资本，它是虚拟的。虽然虚拟，它可以买卖，有交换价值即价格，而且它的价格通常随着金融市场的平均利息率变动而作反向变动，有其本身的运动规律。企业债券与国家债券一样，其资本价值都受金融市场诸因素的影响而发生变动；但又不同于国家债券，由于对企业能否清偿有一定风险，而且这种风险因企业而异，企业债券的资本价值的变动又有其特殊性。企业债券有规定的清偿日期，其期限通常较短于国家债券，而企业债券又有长期和短期的种种形式；就各类企业债券而言，又各有特殊性。但从其与其对应的那部分职能资本而言，二者的脱节又是必然的。企业发行股票以筹集资本。股票是企业资本的所有权证书。股票代表现实的、在企业中发挥职能的资本，包括企业的固定资本和流动资本。股票持有者虽不能凭着股票向企业索还投入的资本份额，但可以凭股票占有职能资本所实现的剩余价值的相应份额，即股票的股息、红利等收入。通过收入的资本化过程，股票也代表持有人所有的生息资本，或如马克思所说：生息资本意义上的货币资本。如此，同一笔资本就有了显然不同的两重存在：一是企业职能资本，一是在金融市场上投放的货币资本。前者是现实的，后者是虚拟的。同一张股票，却代表资本的两重不同的存在形式。二者不能没有联系，但二者又在不同的领域里活动，又不能有直接的联系。股票不同于债券，企业对此没有清偿的义务。如果把债券的清偿看作是同一笔资本的多重存在形式的强制性的、定期的“归一”，那么，股票就没有这样的“归一”。在企业存在期间，同一笔资本的两重形式也就存在，而且受不同因素的影响，按照不同的规律而运动。就股票所代表的企业职能资本而言，它的增殖取决于剩余价值率的大小，当然也有赖于资本积累的各种条件，经济发展的速度、物价的涨跌、技术的变动等等，对其资本价值也会产生各种各样的影响。总之，凡是影响企业再生产过程的诸因素，都会影响股票所应代表的企业职能资本的增殖。就股票所代表的生息资本而言，其价值是资本化的收入，而这种收入不仅包括股票上的红利、股息等，也包括股票市场上买进和卖出的价差。因此，股票的市场价值即价格，受金融市场因素的影响很大。在金融紧缩时，平均利息率上升，即使股票上的股息等收入并无变动，股票价格也会跌落；而且，由于金融紧缩，市场上流动性不足，更多的股票会投入市场以求变现，从而又压低股票的价格，使跌势加剧或持续较久。在金融宽松时，则情况相反。进一步看，金融紧缩或宽松，既可能是金融政策或措施的后果，也可能是金融市场心理因素的影响；所谓市场心理因素，又与买卖双方对市场动向的预测或期望有关，而期望又不一定基于理性的思考；即使是理性的预测，也不是主要对股票所代表的职能资本的状况，而主要是对股票所代表的生息资本的状况。因此，众多的金融因素和非金融因素，众多的经济因素和非经济因素，都会对股票的市场价格产生或多或少、或长或短的影响。这样的状况，马克思在《资本论》中已经描述过，现在不仅仍然存在，而且更加显著。股票持有既是生息资本的占有，也就可以推演出更多的资本存在形式。股票可以为银行持有，从而成为银行资本的一部分；银行可以此为准备金而进行投资或发放贷款。银行金融企业也可以接受股票或相关的权益作为抵押品而发放贷款，从而“创造”出更多的资本。股票的期权交易使生息资本超出了原有股票的限度，在一定期间“创造”出更多的生息资本。虚拟资本的形式可以是很多重的，在企业股票上看得比较清楚。