证券拍卖

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出售证券的主要形式。

拍卖方法有竞争性投标和非竞争性投标两种。前者以出价最高者中标，后者以各投标者的平均价格为得标价格。

投标者均应有5%的存款资本，除非是免除的特殊金融机构。

近年来，美国政府证券市场有三种拍卖方式：(1)价格拍卖。

通常用于短期国库券和中、长期证券。用于后者时，财政部规定息票率和它可能接受的最低价格，并宣布公开出售的有效数额。

竞争性投标者可以提出高于或低于券面价值进行投标，首先是易得标，而后是依价格高低顺序得标直至卖完。非竞争性投标者不提出价，而以竞争性投标者的平均价格购买一定的比例。(2)自动落价拍卖。在少数情况下，财政部运用自动落价拍卖方式拍卖，以销售长期债券。在竞争性投标者和非竞争性投标者都得到满足后，仍有余额，由财政部继续拍卖，从最高出价下跌，直至落到有人愿意购买，售完为止。(3)收益拍卖。

它是政府中、长期债券最常用的拍卖方式。用此方式是财政部不在证券上标明价格和利率，只标明证券金额和收益。

竞争性投标者的出价必须表明年收益百分率，并带两位小数，如12．78%。

在拍卖结束时，非竞争性投标者首先买到证券，其次是最低年收益百分数(即最高价格)的投标者获得证券，再次是较高收益(即较低价格)的投标者，直至证券售完为止。

竞争性投标者即根据他们相应的收益付款，取得证券；非竞争性投标者根据所有投标者的平均收益计价付款，取得证券。